大輪替只是吹水
2017/01/09 09:17:03
網誌分類: 經濟
美國工資數字利好，美股上週五造好，係新年以來連續第三日向上，杜指一度相差唔夠1點就觸及二萬點大關，之後略回，收市升65點，報19964點；標普500指數升8點，收報2277點；納指升33點至5521點。標普及納指都創出
歷史最高的收市紀錄。
標普500指數11大類股中有9種收高，科技股科股表現最好，蘋果公司股價升1.1%，係主要的升市火車頭，主要受惠於加拿大方面表示結束對蘋果為期兩年的調查，沒有找到足夠證據證明蘋果涉及反競爭行為。
不過，美中不足的是，美國股市當天共計約有64億股成交，低過過去20日的平均日成交量67億股，顯示投資者並不勇進。
前Pimco總裁、Allianz首席經濟顧問Mohamed El-Erian表示，美股的上升有好好的理由支持，除了經濟數據理想之外，還包括特朗普宣佈的利好經濟增長的政策，而美國國會由共和黨人控制，更有利政策的推行。
他認為市場正向政客發出重要的訊息：如果能夠實施有利增長的政策，好事就會發生，而這個訊息不單止發給美國，也希望發到歐洲及日本方面。
而瑞信證券交易地勤主管Art Cashin則相信，如果杜指成功突破20000點，這個里程碑，將成為推動大市更上一層樓的催化劑。大市能否繼續攀升，還要睇幾個因素，目前投資者都寄望於特朗普提議的減稅、減少企業監管和其他利好營商環境的政策，然而，特朗普上場能否如預期的落實此前的承諾，也將變成市場的「最大風險」。
而El-Erian則提醒投資者，在好事發生的同時，也要小心隨之而來「逆風」：美元上升。在特朗普當選之後美元已大升不少。
高盛睇法亦較保守，高盛分析師 David Kostin 話，好多人講今年會出現資金將從債市流出並湧入股市的「大輪替」（great rotation），他認為這件事不會發生，這些說法純屬「吹水」。
過去兩大領域出現了「大輪替」，一個是美國總統輪替，另一個就是經濟政由寬鬆的貨幣政策，開始轉向了刺激性的財政政策。有人就估計投資領域也將發生第三場「大輪替」，即資金正在從債市流出並湧入股市。Kostin 話，儘管過去六個月債券收益率急劇上升，債券的價格下降。但預計2017年期間，總值41萬億美元債市資金轉換到37萬億美元總市值的股票市場的可能性很小。
另外，美國上週五公佈去年十二月非農就業數據，新增職位增加15.6萬個，差過預期的17.5萬，與此同時，10月及11月的職位增長數字則增加19000個，而12月平均工資較去年同期大增2.9%，係2009年以來最高。2016年共增加了216萬個職位。
經濟學家指平均時薪的數字，相當令人鼓舞，顯示美國勞工市場變得越來越抽緊，美國接近充份就業。克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester亦表示，12月非農數字表現不錯，2017年加息三次是合理的。她預計美國未來兩年會達到聯儲局的通脹目標。在這個背景之下，美國加息預期仍將延續。
反映美元兌六隻主要貨幣匯價的美元指數於12月底創出14年以來的高位103.82之後，連續幾日回落，上週五反彈，收市升0.67%至102.2，對日元收報116.98日元，兌歐元亦升上1.0529美元。
美國公佈就業數據之後，美國國債隨即跳升，對聯儲局加息比較敏感的2年期國債收益率在幾小時內由1.16厘跳升至1.217厘；10年期長債亦由2.33厘跳升至2.42厘。分析相信這將為聯儲局帶來更多加息壓力，可能會考慮最快在第一季加息。
美股短期向好，中期逆風不少。
陸羽仁
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