趣BlogBlog - 股榮 2017年1月11日

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黎姿年賺千八萬的business model


■希望黎姿那份「真」及「堅持」，能在業務上秉承落去。　李潤芳攝

黎姿（黎珈而）旗下醫學美容公司卓珈（8358）今日於創業板掛牌，全日收報3.95元，較配售價0.8元高出近四倍，黎姿持有卓珈1.5億股，身家6億元只是賬面數。

股票市值15.8億元，以上年度公司賺逾1,800萬元，往績市盈率（PE）是85倍，無論前景講得如何秀麗，現階段根本沒有投資價值，但見到黎姿在上市儀式一番肺腑之言，以及招股書上的數字，這隻股票會放入觀察名單。

2015及2016年度（3月底年結），卓珈分別賺1,350萬元及1,849萬元，同期生意分別有7,400萬元及8,335萬元，純利率分別是18.2%及22.2%。100蚊生意賺22蚊，孰多孰少？比較同業現代美容（919），最新年度生意7.75億元，但僅賺1,302萬元，純利率不足2%，100蚊生意換來唔夠2蚊利潤。

卓珈生意主要靠四部份：療程服務佔88.9%、諮詢服務（佔0.7%）、醫療產品處方及配藥（3.4%）及銷售護膚產品（4.6%），尚餘2.4%就是來自到期預付療程/現金券沒收收益。對美容業操作不熟悉，但如果只有2%是「未用而沒收收益」，我會如此解讀：買家對服務滿意，亦能順利預約做療程服務，因此買了預付及現金券，大部分都能在限期前用盡。這點，可能是公司響朵的關鍵。

卓珈招股書披露，曾接受至少一次療程的客戶，2015年度是4,003人、2016年度是4,082人，平均每客貢獻是15,958元及18,148元。一年平均有4,000人，肯用萬八蚊做美容療程，連同極低沒收比例，這種business model如能一直延續下去，是有「錢途」的。

45歲的黎姿今早講到，「（黎嬰）一路都好想我代表佢，令佢對醫學美容嗰種專業、執著同埋堅持，繼續秉承落去、發揚光大」。見過很多公司上市後變質，希望黎姿那份「真」及「堅持」，能在業務上秉承落去。

股榮
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