基金觀點：
民粹抬頭 為市場帶來挑戰
■美國總統特朗普
生產力欠增長是導致西方國家政治危機的核心原因。過去，多數人都支持市場主導的經濟系統，並享受著生產力增長所帶來的好處，如收入上升、生活水平改善及充裕的信貸供應。可是，金融危機爆發後，發達國家經濟增長停滯，今天，很多人都覺得小政府、
自由放任的大市場政策不再可行，令「民粹主義」興起。
民粹主義新政府的出現，對投資者來說是新挑戰。自1980年代初，市場均依循經濟自利規律而運行，但近期的政治事件卻製造了新的事端。英國及美國的選民都以他們的選票表達他們想縮減自由市場及全球化規模，希望可藉以改善目前的經濟環境。最近的選舉結果不僅對全球投資市場造成衝擊，更對經濟理論帶來了挑戰。
儘管如此，政治家似乎只是流於反映大眾的意見，而非嘗試領導他們並改變他們的想法，例如希拉莉的全球化左翼取向及默克爾對難民的包容都無法取得大眾的支持。這些對經濟學家來說曾經是未能預測的情況，現時都已加入我們的分析之中。2008年我們學到的是銀行可以倒下，現在我們知道，即使在1930年代保護主義曾對經濟造成損害，仍無阻現今的保護主義抬頭。
近年，專家們都認為貨幣政策已到極限，財政措施將再受擁戴，而美國亦似乎將帶領這個新趨勢。不過，現階段仍有不少尚待解答的疑問，這不只是有關擴張性財政措施的規模，還有環球金融環境在財政政策刺激下的反應。
金融活動收縮亦是一個重大的問題，究竟債務高企及人口老化會如何損害經濟增長，保護主義會否進一步擴大？市場對這些問題的回應將為2017年的環球投資市場定調。
Bill McQuaker
富達國際多元資產基金經理
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