施永青 am730C觀點 2017年2月3日
雞年變動大 投資機會多
雞年變動大 投資機會多
隨著特朗普上台，雞年的投資環境無可避免會出現較大的變動，但這亦可以為有洞察能力的投資者提供更多的獲利機會。
特朗普能夠上台，是因為美國人發現，全球化令到世界變得更平，發展中國家的生活水平得到提升的同時，發達地區的生活水平卻被帶向平均線。
發達地區的人利益受損後，開始懷疑自由、平等的信念，不願意再接受人權無疆界的說法，轉而要求政府推行自己國家優先的政策，導致右翼民粹主義迅速在發達國家回朝。
表面上看來，現在是特朗普這一派反全球化的力量佔了上風。但如果全面去分析實力對比的話，這派力量並不足夠，支持全球化的力量一定會反撲，令世情會不斷反覆，導致投資市場上落非常大，機會非常多。
支持全球化的力量，主要是新興國家，如中國、印度、巴西、墨西哥、土耳其、印尼等。此外，一些版圖較小，沒法自給自足的國家亦會支持全球化。再者，發達地區的跨國企業，亦不會支持本土化。至於金融公司、互聯網公司、物流公司，更做夢也想著全球化。
在這兩派力量的較量中，投資環境會十分不穩定，風險指數會不斷增加。在這種情況下，有一部分避險的資金會流向黃金及商品市場，取其有實質的價值，總不會跌到一錢不值。所以，每當其他投資市場沒法看得通時，黃金的需求就會增加。
至於利率的走勢，現時一般估計都說會升；但我認為中長期會有變數。因為特朗普是一個不守規則的壞孩子，他在舉債擴軍備與搞基建的同時，還會出茅招去壓低利率。他已經70歲，不一定想連任。某些有後遺症的招式，只要任內不會「爆煲」，他一樣會採用。我相信特朗普很快會有政策去改變市場對加息的預期，這些都會造成債券價格與美元匯率出現大幅波動。精明的投資者或許會有機會從中獲得巨利；但小投資者則大部分經不起風浪，還是量力而為為上策。
特朗普當選後，美國股市的反應相當正面，道指曾經衝破二萬點高位。但我認為這樣解讀特朗普當選的消息並不正確。我不相信特朗普能真正把美國經濟搞起來，他的強硬政策最終會有負面的後遺症。美國的互聯網企業、出口行業，以及零售業等，都可能會受到衝擊。現時美國股市之所以可以上升，主要得益於資金流入，包括因美元強而從海外流入美國的資金，以及因為債息上升而從債市轉投股市的資金。但無論是息口的升勢還是美元的強勢都不一定會持續，投資者要留意拐點何時出現。
香港的股市，近年已不追隨美股上落。近年，美股屢創新高，港股卻徘徊不前。若是美股掉頭回落，港股反有機會成為投資者新寵。這樣，即使宏觀經濟形勢不利，股價卻逆市上升。這聽來弔詭，但類似的現象卻不斷在世界各處出現。皆因資產價格的變動已不再取決於經濟增長，而是取決於既有資產的配置模式的轉變。
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