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2017年4月20日 星期四

基金觀點 - 吳家俐 2017年4月20日

基金觀點 - 吳家俐 2017年4月20日


基金觀點:A股料重獲國際青睞


■國家主席習近平強調中國致力發展開放型世界經濟,決心推動資本市場國際化。 資料圖片



最近中國政府發放經濟維穩的強烈訊息,將經濟增長的目標由6.5-7%降至6.5%,反映中央政策方針傾向穩定經濟,為進一步推動國企改革及調整經濟結構預留空間。

中央監管機構

對股市的態度越趨開放,在滬港通及深港通兩大互聯互通機制下,逾九成的MSCI中國A股指數成份股已可容許外資直接投資,不再受限於合格境外機構投資者(QFII)的額度。

在過去20年,滬深兩地股市迅速發展,現時內地上市公司的數目已超越美國,惟至今仍未得到多數國際投資者的賞識。原因之一,是A股尚未被納入大部份國際股票指數,故持續遭到國際投資者的忽視。

不過,此情況相信在未來數年將逐漸出現重大轉變。國家主席習近平在今年的達沃斯經濟論壇上,強調中國致力發展開放型世界經濟。由人民幣國際化、內地債市發展,到A股逐步對外開放,均令外資更加容易進入內地市場,可見中國政府推動資本市場國際化的決心。

此外,由於上市A股眾多,加上當中不乏在新經濟行業快速成長的企業,未來A股市場將必然成為投資者捕捉中國增長機會的主要市場。隨著中國在國際金融市場上扮演越趨重要的角色,未來中國對環球市場的影響力將是前所未見的。

經歷過2015年股災,中央政府已汲取教訓,推出新措施限制散戶過度借孖展炒A股的情況再出現。在打壓樓市炒風方面,政策亦由被動轉為主動,以防止樓市泡沫再現。因此,內地A股最波動的時刻應已過去。

在內地經濟回穩下,企業盈利及現金流改善,預期今年A股市場的盈利增長10%至15%,明顯高於去年的低單位數增幅。工業品出廠價格指數(PPI)經過近5年的通縮後重返正數,利好上遊公司的收益。整體而言,我們接觸過的內地企業態度頗為審慎,均調低產能及其他營運成本,相信他們的利潤及現金流將持續改善,令資產負債表去槓桿化愈益明顯。

從估值層面而言,目前A股預測市盈率接近15倍,處於歷史水平的中位,雖然部份小型股估值偏貴,但整體上仍可找到不少估值吸引的優質成長股。加上中國目前仍實施資本控制,令內地A股免受外圍熱錢流動所幹擾,因而與環球股市的長線相關性偏低,僅為0.17,而與港股的相關性為0.48,可為投資者提供若幹程度的分散風險作用。

安聯投資
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