基金觀點：
中國金融市場逐步與世界接軌
■中國需進一步開放市場及改善市場基礎設施，重建外國投資者對人民幣資產的信心。 資料圖片
中國在岸債券市場雖為全球第三大，但由於資本帳管制政策使其長久以來與世界脫軌，中國在全球債券投資方面的影響力與其市場規模並不相稱。
然而，隨著合格境外機構投
資者（QFII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）制度相繼實施，為外國投資者進入在岸債券市場敞開大門。2016年，人民幣獲國際貨幣基金組織（IMF）納入特別提款權（SDR）貨幣籃子。在此正面基礎上，北京於去年初進一步將中國銀行間債券市場（CIBM）開放予私人機構投資者。
儘管前景樂觀，要使人民幣債券完全融入環球金融體系，當局必須付出更多努力。外國投資者持有的人民幣債券總額在過去三年間增加逾一倍，但相較其他SDR貨幣甚至部分新興市場而言，外資佔中國市值的比重依然偏低。為提升外國投資者的意欲，中國需要進一步開放市場及改善市場基礎設施，並重建他們對人民幣資產的信心。總理李克強承諾於今年內推行中港「債券通」，可望進一步協助外國投資者參與中國債券市場。
憂慮人民幣貶值亦是令投資者對購買人民幣債券卻步的原因之一。為恢復市場信心及消除對外滙的悲觀情緒，中央政府已採取多項措施，以維持短期經濟穩定，並承諾繼續推行結構性改革。中國人民銀行亦宣佈，將在岸衍生品市場開放予CIBM投資者進行外滙對沖，有助投資者減輕外滙風險。
因應中國開放市場的進展，若幹債券指數營運商正考慮將人民幣債券逐步納入國際指數。有關計劃倘若成事，將吸引與債券相關的資本流入，繼而協助中國平衡資本帳、減緩外滙貶值，並加快中國金融市場與世界接軌。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
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