一周攻略 - 周進略 2017年4月3日
《一周攻略－周進略》整固未完區間下行，倘見大跌料屬值博
《一周攻略》上周本欄指出，港股有點整固意味，上周所見，正是如此，幾百點波幅的起伏
，成交回落，板塊輪流炒作的速度減慢，反映的是投資者開始變得觀望。
是的，港股往往跟隨歐美市場，而近來美元走低，連帶歐美股市高位受壓，港股自然有影響
，不易突破。幸好，即使美國那邊，特朗普新政真的不容易，一意孤行知易行難，要通過的不易
通過，要廢除的不易廢除，當中還不只是對立的黨派，甚至有本身黨派的阻撓，自然是事倍功半
。故此，由去年１１月中開始炒作的概念，開始無法奏效，而其實，早在今年初，已有部分投資
者明知不易為，先利獲利回吐，鎖定利潤，而隨後在３月議息會議決定加息後，美元回落，觸發
另一波的減持。
＊從選情大定到憧憬不再，美元高位回落＊
無論如何，由歐美投資者觸發的行情，港股沒有不受影響之理。畢竟，觀乎整個第一季，港
股相當不俗，相當程度上，正是上述憧憬帶動的連鎖反應之一。不錯，從反應速度看，去年選情
大定之後，是美元與美股先行，這一點合理之至，因為特朗普若是推行其所說的，大家可以計算
得到，由減稅和增開支，即使不計近日提出來大增軍費，也自然是財政赤字，而同時又有貿易赤
字，雙赤之下，若不得向納稅人開刀，則唯有向債主求救。
但，以今時今日美國債務對ＧＤＰ的比重逾倍的比例，談何容易，自然要以美元或美元資產
的吸引力為重，讓資金流入。一方面，加息周期可以幫一點，但加得太快亦不行，故此，強調別
國貨幣不濟，變相支撐本身，而另一邊廂，又要以貿易保護主義的包裝，淡化強美元，甚至要求
弱美元。
凡此種種，投資者無不了然於胸，你有政策，我有對策，大家看見資金外流至美元，特別是
去年第四季最後一個多月的情況，便知道其他國家的對策，自然要維持本身資產吸引力，股市便
是一個戰略工具，Ａ股和港股不例外。
＊三個月未突破二萬五，投資者漸失耐性＊
如此一來，由美股的持續攀升，便觸發了Ａ股守穩，而港股更是由去年１２月２８日的即市
低位起計，展開一波相當好的上漲形態。１月升得急，２月承接升勢，３月鼓其餘勇，再創近期
高位，只可惜尚未突破二萬五。
當然，從投資者角度，一般沒有耐性，由１月的氣勢，如果遲遲不能大幅抽升，突破
２０１６年的高位，已經有點不妙，而花了三個月，連美國也已加息了，還是未能再上，目前的
整固幾乎是遲早問題。
事實上，以近期只在２４０００至２４５００之間窄幅徘徊，港股的市況已算相當好，證明
投資者不急於沽售，很多人在低位有興趣買入，只是追高的值博率不高，無謂當個先行者而已。
如此一來，自然是成交下降，作壁上觀者又再增加，須知多數炒家眼中有勢，心中無定位，順勢
而為，若勢不在，按兵不動才是常態，而不是一般人以為的，有絕對的好淡之分，好像一個人必
然有既定立場，要麼做多，要麼做空，實情才不是如此。
＊順勢而為，美聯儲加息尚有三兩次＊
這一點跟聯儲局所謂鷹派或鴿派言論者，異曲同工，其實各委員未必有既定立場，只是數據
如何，再加上假設的不同，即使有類似的經濟學訓練，也可以對市場反應和央行決定有不同的想
法。順勢而為，數據有變，他們的鷹可以是鴿，鴿也可以是鷹，不要看得太死板才是。
短期而言，局方加息已不算快，但年初既已開動，證明不同去年和前年的情況，不是花足一
年才於年底加息一次，而是一年加個三幾次，視作等閒，如今本年度應尚有三兩次，換言之，每
季一次，機會頗高。
＊未來一至兩季或大升，然後才是大跌＊
如此一來，趁第一季已升了不少，不少人於期指結算前後，也是季結之前，再度減倉，實屬
人之常情。然而，踏入第二季，若不突破，難道要等加息再多，而特朗普更多遭受阻礙，而內地
可能進一步收緊資金外流，而港府則再加辣，才於年底前突破嗎故此，較合理的推斷，要麼看淡
者說的對，如今已高風險，要麼尚有起碼一季有多，甚至兩季，可以博其大升，而隨後才有第四
季的急跌。
即市而言，上述２４０００至２４５００區間內，恐怕有機會先下移，但即使真的往下，甚
至得見２３６００，可能是買進的好時機。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》
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