去槓桿壓力
2017/05/17 09:14:42
網誌分類: 經濟
美股反覆靠穩，杜指和標普500指數接近平手離場，分別收20980點和24001點；納指第三日向上，升0.3%至6170點，再創歷史新高。
美股繼續近期的高位無波幅兼無升幅，有點水牛騎在大樹上的感覺。Globalt的資深投
資組合經理解釋，美股正處於投資者好想入市，但又覺得大市估值已經頗高，想入唔敢入的狀態，美股就無力再衝高位。
不過，如果標普500指數的板塊表現，大市底子點弱，11個板塊中，只有金融及科技股造好，分別介0.2%及0.5%；其他都見紅，最弱的是公用股，下跌0.8%，其次係電訊股，跌0.6%，醫藥及能源跌0.4%。
IMF在4月19日發佈的《全球金融穩定報告》中提到中國信貸快速增長使得金融穩定風險不斷增加。到4月25日，中央政治局會議就維護國家金融安全進行討論。會議提出進一步維護中國金融安全的六點任務，包括深化改革、加強監管、處理風險點、促進實體經濟發展、提高領導幹部金融工作能力以及加強黨對金融工作的領導。隨後新華社連發七篇系列評論解讀中共中央總書記習近平講話內容，全面監管氛圍升溫。
內地金融去槓桿令A股腳軟，跑輸亞洲股市。阿爺出手打擊金融系統中的持續上升的債務風險，不但衝擊到本地市場，亦大大提高全球投資者對可能出現另一次市場震動的憂慮。據美林美銀昨日發表，對全球基金經理的調查報告，中國已經取代歐洲成為全球最擔心的風險因素。資料顯示2016年1月，全球者的基金經理最擔心的是中國經濟衰退，結果令到杜指及標普500指數大跌，成升有史以來最差的1月。
在過去的18個月，中國的刺激經濟計劃，令到這個全球第二大的經濟體穩定下來，美國業受惠屢創新高。英國即使意外地公投脫歐，美股亦未有出現由高位回落超過10%的調整。外資的分析認為中國因素，對美股影響越來越大。2月底柏克萊銀行全球證券策略部門主管Keith Parker就表示，中國經濟的影響力與政治已經不相伯仲。
中國加強金融行業的監管，令到內地股市下跌，中國10年期國國債債息跳上3. 62厘的兩年以來高位，中國5年國債債息更升上3.64厘，出現罕見的短債息高過長債息的「負斜率」（inversion）現象。
法國大選中間派馬克龍擊敗民粹派勒龐，令到歐洲政局及經濟局穩定下來。與此同時，歐元兌美元升上1.1088美元，為去年11月9日以來最高。勢估不到，中國的監管風暴接著抬頭。
事實上，除了阿爺加強金融系統的監管外，中國經濟數據回軟，也是造成全球恐懼的原因，中國4月財新Markit製造業採購經理指數（PMI）下跌至50.3，而服務業PMI為51.1，更係連續第4個下跌，係2016年 5月以來最低，另外，4月的貿易數字不如預期，最新公佈的工業生產、固定成本投資以及零售銷售亦走軟。
由於美股近期升上高位，對中國風險的升溫，令分析更加憂慮。美林美銀對全球的基金經理的調查顯示，有37%的受訪者相信全球證券市場已經高估了，這是2000年1月最多，當時正值科技股爆破前夕。另外，大約有11%的受訪者預計阿爺收緊貨幣政策，會導致採購經理指數顯著下跌，觸發金融市場動盪。貝萊德（BlackRock）董事總經理兼中國股票投資主管朱悅則認為，中國阿爺收水造成短暫痛楚是無可避免的，但長期而言對經濟發展有利。
不過，由於中共十九大將於今年下半年召開，我估計阿爺出手唔會太過猛烈，大希望在未來幾個月會出現金融或經濟的不穩。上周末本周初中國召開一帶一路峰會，A股也有點反彈，可見阿爺係想去槓桿減風險，唔係想去槓桿本身變成風險。不過A股短期始終是一個拖港股後腿的因素。
陸羽仁
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