財智語陸：融創中國是大贏家？
■王健林將旗下眾多主題公園的多數股權售予融創中國，交易內容令人疑惑。 資料圖片
恒指昨日大幅上升377點，不過都不及萬達集團將旗下眾多主題公園的多數股權，出售給融創中國（1918）來得矚目。
萬達此舉其實有點令市場意外，因為董事長王健林在一年曾豪言要將
迪士尼樂園趕出中國。雖說今次交易，將降低萬達商業地產的負債，同時萬達集團亦正在計劃花約3年的時間，清還集團層面金融機構債務，可是從萬達集團三家上市的子公司之債務水準分析，其實並未高得不同尋常，所以降低債務的說法，其實令市場有點費解，更何況文化旅遊資產，一直都令萬達的形象提升。
故此今次出售行動，令不少人聯想到於6月時，中國銀監會調查銀行對萬達等大型企業大規模海外併購，可能影響國內銀行的資產負債表之問題，亦可能是這個原因，所以萬達才要出售相關業務，以解決海外併購帶來的財務問題又或者政治問題。當然這個聯想是否正確，仍然有待確定，不過再看一看今次萬達出售資產予融創中國的交易內容，或者會令更多人有多些猜疑。
因為萬達將會將向融創中國發放296億元（人民幣，下同）的貸款，以協助融創籌集足夠資金，完成今次收購，而且萬達亦容許融創中國，分四次完成今次收購，而且最大一筆款項，會在最後才付清，而涉及資金幾乎相當於總收購價的一半，而且更是由萬達按現行銀行利率發放給融創的一筆三年期貸款來支付，亦即是上述提及的296億元。
出售資產但只收到一半多一點的資金，同時更要將收到的資金絕大部份貸款給收購方，這樣看來又怎能稱得上可透過今次出售資產，減輕債務呢？當然，更令市場奇怪的是融創中國不斷東征西討，負債比率真的已處極高水平，所以外資已有所顧忌，但昨日股價仍大升13%，可能因為基金因素不是主導，而是從政策的層面看，融創中國是近日的大贏家。
陳永陸
獨立股評人
本欄逢周一、三、五刊出
陳永陸
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