攀爬「擔憂之牆」
2017/07/14 09:29:22
網誌分類: 經濟
美國超市連鎖巨頭Target表示預計第二季度同店銷售會有「適度增長」（modest increase），股價大漲4.8%，刺激標準普爾零售ETF大漲2.3%，係今年以來最大的單日升幅。
消息亦帶動了沃爾瑪、Kohl&
rsquo;s、Costco及梅西百貨等零售巨頭造好。其中沃爾瑪升1.5%，領漲杜指。美股第三日向上，杜指升21點，收報21553點；標普500指數升5點，收報2448點；納指升13點至6274點。
近期有關特朗普的「通俄」新聞日日有料爆，民主黨同共和黨鬧得面紅耳熱，搞到華府接近癱瘓狀態，但有趣的是，美國政治內鬥，美股卻不跌反升。市場對於政府陷入僵局的喜愛程度不下於潛在的稅改。
要解釋原因，從投資研究公司Ned Davis Research於6月27日發表的報告，指當中可以得到啟示。報告指當費城聯儲兩黨衝突指數（Philadelphia Federal Reserve"s Partisan Conflict Index）---一個量度美國政治爭拗的指標，上升超過100點，標普500指數該年就會上升11.7%；相反地，如果「指數」升少過100點，標普500指數該年的升幅只有5.8%。
星期一，聯儲衝突指數6月升至201.15，係有史以來七次升穿200點之一，最高紀錄係3月的271.29。如果比較最近「衝突指數」最近6個月與最近4年的表現，標普500指數最近6個月的升幅更加大。標普500指數在「衝突指數」偏差超過100點的時候，按年升了17%，而偏差少於100點，按年升幅少於1%。
市場傾向喜觀政府陷入僵局，道理其實也好簡單。正如Ned Davis Research的首席策略師Ed Clissold「衝突指數」與股市成反向相關，市場似乎喜歡攀爬「擔憂之牆」（Wall of worry）。他指出股市交易員實際上喜歡關於特朗普「通俄門」的新聞，因為會令華府內部的政治爭拗加劇。在這種情況之下，就減少了政府可能出手破壞現時利好股市的兩好事，包括美企盈利增長至一個歷史高位，美國經濟增長亦已穩定下來。
投資者可能仍然相信美股已經升上了歷史高位。自從特朗普當選以來，在市場期望特朗普將會推出稅改、放寬企業管制條例和增加基建支出的再通脹政策，將刺激經濟增長。但特朗普上台已經接近半年，國會仍然在爭論身醫改法案，令到稅改仍然遙遙無期。當中原因係民主黨從中作梗，仍成僵局。不過，如果僵局維持下去，甚至繼續升級，對股市不是壞事事，未必如一般投者者以為咁差。
所謂兩黨衝突指數的結果，主要是利用道瓊斯的Factiva搜查軟件，追蹤包括《華盛頓郵報》、《紐約時報》、《洛杉磯時報》等多家大報章的社評、新聞報導訪問中的相關關鍵字的用量計算出來。
愈衝突愈炒股，呢個概念有啲怪，無論如何，港股跟美股上高位，未來亦會跟著美股炒作。
陸羽仁
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