縮表抗泡沫
2017/07/06 08:52:12
網誌分類: 經濟
外圍股市造好，但受到油價下跌令能源股顯著下挫拖累，美股昨日未能延續國慶假前的升勢，接近平手離場，杜指微跌1點，收報21478點；標普500指數微升4點，收報2433點；科技股連跌三日後反彈，推動納指升41點至6151點。
儘管產油國昨日達成延長減產協議，但石油出口國組織（OPEC）出口量卻有增無減。據路透社的數據顯示，OPEC6月每日出口2592萬桶，較5月平均日出口量大增45萬桶，較去年同期增加190萬桶。消息令到美國8月期油由每桶47.19美元撻返落去45美元樓下。能源股顯著受挫，標普能源分類跌超過2%，其中雪佛蘭和艾克森美孚齊跌超過1.5%，成為拖累大市的主要元兇。
昨日比較搶眼球的是聯儲局公開6月的議息記錄。記錄顯示聯儲局官員在美國通脹停滯不前的情況下，仍然對繼續加息的決心頗為堅決。他們認為通脹沒有上升，只是短暫性質，長遠而言，仍會升上聯儲局的2%目標。
聯儲局在6月的會議上，決定加息0.25厘，係2015年12月以來的第四次加息，並同時勾勒出縮減其4.5萬億美元的資產負債表規模的計劃。與會的聯儲局官員相信，縮表對金融市場的破壞力有限。另外，他們對於持續低企通脹率，並未表示憂慮，認為通脹率之所以升不上去，主要是受到包括無線電話服務和處方藥的價格顯著下跌所拖累，估計中期而言，這些因素拉低通脹的影響會逐步減低。
聯儲局累計加了四次息，但美國國債孳息率最近幾個月卻下跌，股市繼續走上，升浪更係有史以來第二最長，然而經濟數據顯示，美國金融市場狀況並不穩健。聯儲局官員認為，這是美國的經濟增長遲緩以及聯儲局持有太大規模的債券的結果。另一方面，投資者對於風險容忍度增加了，造成整體資產價格的提升。估計這也是聯儲局在加息之餘，同時提出今年內會開始縮表的原因。他們普遍認為聯儲局把資產負債表規模正常化，對金融市場不會造成太大影響。
換成普通明白的語言，是聯儲局放了水沒有收番，市場遊資太多，利息低企，令資產價格持續向上，嚴重點講有造成泡沫的風險，所以聯儲局要收水縮表。
聯儲局還未提出縮表的時間表， 摩根史丹利的高級固定收入組合經理Jim Caron昨日表示，雖然聯儲局加了息，但美國金融狀況正在改善，現時正係開始縮表的時候。他解釋，「股市上升，信貸正在收緊，但債券價格亦上升，令利率低企，這是一種相關性風險（correlation risk）。如果股市及債市因為過度的融通而繼續同時上升，到往後出現反向的相關風險的時候，將會製造更大的問題。」
不過，他相信聯儲局已考慮到這些風險，所以在6月會議時決定加息，並提出縮表的計劃。
陸羽仁
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