《談國論企－黎偉成》信托貸款企債快增社會融資須多元化發展
《談國論企》中國的社會融資規模增量於２０１７年７月份同比再呈倍增之象，主要受惠於
（１）對實體濟發放的人民幣貸款和（２）信托貸款保持快促上升勢頭，而（３）企業債券融資
跌轉升等支持，唯是（４）未貼現的銀行承兌匯票及（５）委托
貸款續減，（６）非金融企業境
內股票融資淡靜，融資渠道收窄對國民經濟要穩中求進發展當非佳事。一而再建議政府宜評估和
制定相關政策與措施重新現時尚屬的弱項，使融資多元化以支持實體經濟穩中求進。
＊人民幣貸款增量佔七成半偏重非佳象＊
來自中國人民銀行所發布的《２０１７年７月份社會融資規模增量統計數據報告》和
《２０１７年７月份社會融資規模存量統計數據報告》的資料，社會融資增量於２０１７年７月
份月份達１﹒２２萬億元，同比大幅增加７４１５億元或１﹒５１倍，不僅比對上一個月的６月
份１﹒７８萬億元所多增１２８３億元或９﹒２％有明顯改善，更完完全全徹徹底底地扭轉
２０１６年７月份增量只為４８７９億元和同比少增２６３２億元或３５﹒０４％之劣況，該屬
是不錯的發展態勢，但整體社會融資卻顯露出不平衡、不穩定的值得憂疑問題，特別是（一）社
會融資還是十分側重於金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款，於２０１７年７月份的增量
９１５２億元，同比多增４６０２億元或１﹒０１倍，相對於２０１６年７月份４５５０億元同
比少增１３４０億元或２２﹒７５％當然大有改善，遂於整體社會融資佔比進一步提升至７５％
，存量１１４﹒３１萬億元增１３﹒５％。
社會融資總額餘下的２５％，有增長的僅有的兩個項目中以（二）信托貸款發展最是快速，
增量即使只為１２３２億元，同比卻是多增１０２２億元或４﹒８６倍，和此項於２０１６年同
期增量２１０億元仍大增１１１億元或１﹒１２倍，使其存量於２０１７年７月底時達７﹒７１
萬億元同比增長３３﹒５％，並於存量總額中佔比上升０﹒７個百分點至４﹒６％。
信托貸款為受托人接受委托人的委托，將委托人存入的資金，按指定的對象、用途、期限、
利率與金額等發放貸款，和負責到期收回貸款本息的一類金融服務，而委托人在發放貸款的對象
、用途等方面有充分的自主權，又可利用信托公司在企業資信和資金管理方面的優勢，增加資金
的安全性，以提高資金使用效率。此項之快增，佳象也。
（三）企業債券融資淨額於２０１７年７月份增加２８４０億元，比上年同期多增６３２億
元或２８﹒８８％，而上半年累計減少３７０８億元同比多減２﹒１４億元，可見下半年伊始有
一個良好的發展新勢頭；其存量於２０１７年７月底時達１７﹒９萬億元同比增長７﹒６％，於
社會融資總額佔比１０﹒７％。
企業債券融資，為股份公司而在中國有一部分屬非股份公司發債，通常是依照法定程序發行
和約定在一定期限內還本付息的債券，故企債加大增長力度，顯示社會融資市場的擴容力度不輕
，更重要者為資本市場有持續穩定的新增、向俏發展形態。企業融資渠道增加和迅速發展，當然
有利經濟穩快的成長。
＊委托貸款企債股票融資等皆有待轉穩提升＊
有好幾個融資項目的發展和表現欠佳，得急起直追，特別是（四）委托貸款於２０１７年７
月份增量１６３億元同比少增１６１２億元或９０﹒８％，而２０１６年７月份則為１７７５億
元和同比多增６３８億元或５６﹒１１％，來回相去甚遠。委托貸款由委托人提供合法來源的資
金，而委托業務銀行會根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率代為發放、監督使
用，並協助收回的貸款業務；委托人通常政府部門、企業單位，亦有個人，屬可靠性和穩定性相
對頗高的融資，政府應該作出支持。
（五）未貼現的銀行承兌匯票更減少２０３９億元，相對於２０１６年同期只是少減
３０７９億元或６０﹒１％，表現當然有待改善。銀行承兌匯票貼現是指銀行承兌票的財現申請
人由於資金需要，將未到期銀行承兌匯票轉讓予銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息後，將餘額
付給持票人的一種融資行為，特點是（ｉ）因匯票是由其他商業銀行承兌過而風險相對較低、（
ｉｉ）流動性強，所產生的效應為（Ｉ）賣方可對現有或新的客戶提供遠期付款方式，增加銷售
額和提高市場競爭力，（ＩＩ）買方則可利用遠期付款，以有限的資購進更多貸物，最大限度地
減少對營運資金的佔用與需求，和（ＩＩＩ）相對於傳統貸款融資按理可以明顯降低財務費用
。此一項目得好好認宜作出檢討，進行及時、有效的改進。
（六）非金融企業境內股票融資增量於２０１７年７月份只為５３６億元，比２０１６年同
期之數少增５９９億元或５２﹒７７％；此項於２０１６年７月份增加１１３５億元，同比多增
５２０億元或８４﹒５％。
政府窮數年以糾正以委托貸款、信托貸款為主的有用融資項目之不良經營方式，很有必要，
到如今堪稱基本完成調控，今後應付在政策上作出較大的傾斜，支持委托貸款、信托貸款、企業
債券等非傳統融資項目的發展與成長，使公司企業至個人投資者有更多的渠道與方式融資，集取
更適當充裕的頭寸，進行經營和發展業務，甚或作出投資、收購、併合、重組，特別是較有把握
地「走出去」，漸次形成一個完整、多元、有效的融資的資本市場的重要一環。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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