《一周攻略－周進略》高位逐見阻力，小心控制槓桿
《一周攻略》在８月份的港股，升勢有點加速的意味，不單以指數的水平和移動步伐而論，
更以過程中出現的成交增加而論，甚至以投資者的態度而論。
事實上，純以恆指計，踏入８月份，仍是向上勢頭，雖然近三個交易日，都是陰燭，但整體
指數徐徐向上
，卻又相當客觀可見。以此觀之，愈往上攀愈有阻力，不是一帆風順，一升到尾而
已。
＊升市成交見配合，先行者陸續減持＊
配合成交的變化，可以更加明顯，因為以往是７００億至８００億元的成交，近日得見逾
１０００億元。從傳統的技術分析角度，升市有成交配合，這種升市是有支持，而不是虛火式上
升；而從不那麼傳統的角度看，當然愈是高位，部分先行者愈有減持部分股份獲利回吐的動機，
這一點可以說是客觀的，因為成交是有買又有賣，而不是單一方向的。
至於投資者態度，大家不難發現，如今已沒有太多的負面聲音，主流意見愈來愈趨於樂觀，
由原本５月份升破２５０００起，抵抗至今，相信看淡做空的投資或投機者，如今身負一定的傷
痕，彈藥已轉移至看好做多的一方，實力漸見懸殊。一般而言，原來作壁上觀者，如今大概已相
當清楚的押注在看好做多的一方了。
＊陰燭高開低收，預兆後市動力不繼＊
當然，從短期形態來看，綜合上述三大指標，反而未必是絕對樂觀。首先，當股價或指數一
直升，總不成全無阻力，但隨著愈來愈多的陰燭出現，高開低收，則後市的動力不繼，應是遲早
的事，投資者不宜掉以輕心。
成交方面，相當清楚的是，早已進場的人部分退場，不等於真的完場，但起碼對於後來的進
場者而言，令其進場的艱難程度增加，堵在門口的阻力增加，應是合理推斷了。
＊新押注者信念不足，或快改變主意＊
另外，投資者意見孰輕孰重，有時還須看其信念的程度，如今才開始押注，信念的強度有限
，到頭來，萬一市況逆轉，他們儘管可以短期以趁低吸納為主，但很快便又改變主意，掉轉槍頭
的形成賣方一員，沽壓由此而生。
故此，同樣的市場動態，可以有起碼兩種不同但又同樣合理的看法，一多一空，看好看淡，
理據都是同一回事。既然如此，撇除單以市況動態而論，改以影響股價與成交的新聞消息面，可
能更好？消息面有兩個方向，一個來自歐美國際市場，一個來自中國經濟。
＊貨幣政策漸收緊，追落後有利港股＊
前者又分為兩類，一是貨幣政策，由各國央行主導，自量寬時代開始，超低利率維持，如今
有必要退市，再來的是利率回復正常水平，初時慢慢來，然後再轉急，如今似乎只介乎於慢慢來
與再轉急之間，未算真的回復正常，畢竟前年和去年的加息，都是雷聲大雨點小，大部分時間只
聞樓梯響，只在年末應酬式的加一次，只有今年上半年看來有點力度，加了兩次，但轉眼間又可
能減慢，大家卻利率期貨市場所見，不難看出大部分預計，今年底之前再加的機率甚低。
如此一來，解讀有二。一方面，全球復甦之後，央行復常，資金由債轉入股市，應是大勢所
趨，至於早年已搶先偷步買進美股的，近數個月已經逐步減持，轉而追落後，港股料可受惠。
＊特朗普班子自找麻煩，美元大轉弱＊
另一方面，對於短線力度而言，不少人會認為，既然加息沒有轉急，按道理應是利好利多的
，然而，這只是表面而言，因為投資者的買賣是看預期，而不單是看目前已知已發生的，因此，
若加息減慢是因為經濟不濟，則原來大市上升的速度反而可能同樣放慢，而不會因為資金面的充
裕而一定向上，反正之前多年已經先行炒上。
國際市場另一因素要看地緣政治局勢，這個可是近來的熱門話題。本來，中東或朝鮮的局勢
，一直都是焦點所在，但近日所見，竟然由美國政壇的亂象，令投資者卻步，從年初至今，美元
匯價兌各主要貨幣都是向下，可見一斑。正常情況，在一直加息的憧憬下，怎可能出現這個反方
向而行的勢頭？由此可見，只要特朗普班子一直在自找麻煩，資金由美股或美債流出的勢頭不變
，美元短期反彈縱是可能，但力度未見大增。
＊近期盈利增長樂觀，二萬七見支持＊
當然，對於港股最強而有力的支持，始終是基本面，一眾企業的盈利增長動力。這一點要看
中國為主，國際為輔，畢竟中國經濟增長動力，對各主要企業的盈利增長影響至深。近期所見，
經濟數據不錯，保持平穩勢頭，而另一邊廂，受惠全球復甦，本港上市的國際企業，亦有相當業
績好轉，以此觀之，基本面不乏樂觀理由。
短期操作而言，可以考慮先行減持部分投機味濃的股份，尤其近日升勢較急但開始高位受阻
的，可以略為減持，等待大市回調至２７０００邊緣，再謀定而後動，但槓桿比例要小心，因為
這是風險管理的關鍵。總體上，港股早前大漲小回的格局，本周開始，有可能較大考驗，不宜冒
進，只可以逐步加減注碼。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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