立論：穩陣與進取之間
■港股即使到了現價水平，整體估值不算過高。 資料圖片
踏入九月，港股主要指數進入中場休息，個別行業卻如逢甘露。筆者不才，未有足夠勇氣跟市場鬥癲，繼續緊守自己一直以來的審慎投資原則，按自己既定的投資步速前進。
筆者當然明白，在大升市中，保守審慎的投資原則，很難食正個
別「斷開計」股份的升浪。例如停牌多年的鋼鐵股中國東方（581），該股年初復牌初期，本欄已有投資。由於行業經營風險較高，在考慮投資組合風險之時，未有大舉出擊，初期投資只佔組合約1%，即使由復牌首日收市價計算，年初至今累升3.3倍，單一股份只能提升年初至今投資組合回報約3%，未足以帶領基金表現領先指數。
年初至今，筆者的確於好幾個能賺大錢的項目上，沒有像以前般手起刀落。部份原因，是經歷過2010至2016年港股表現停滯不前折磨後，心理上傾向保守。
另一重要原因，是一直以來堅信管理客戶的資金，必須遠較管理自己的財富審慎。很多客戶多年來不離不棄，將大半生賺來的血汗錢投資於筆者管理的基金，我對他們有無可推卸的道德責任，首要任務一定要保證他們財富安全及可持續資本升值。
基金經理忌急功
不少讀者以為，基金經理管理的是別人的錢，投資態度必然較輕率，其實這只是少數急功近利、初入行的基金經理，希望在極短時間內揚名立萬，才會有這份衝動作過份冒進的投機行為。
多年來，筆者認識過一些上述的基金經理，個人經驗是，這類基金經理在大升市時係威係勢，但當大跌市來臨，他們不單輸掉大部份客戶的血汗錢，亦輸清自己在業界的信譽，最終黯然離開基金行業。
投資是一場馬拉松，即使在最初的20甚至30公里大幅領放，不懂得在適當時候留力，往往在最後十公里後勁不繼，輸掉比賽。當然，現實很殘酷，太過保守的投資者，如果由頭到尾只懂保守留力，臨近終點才發力，由於初段及中段被對手拋離太遠，到時一樣回天乏術。
細心分析筆者年初至今投資於中國東方的心路程，筆者不得不承認，雖堅信港股大時代來臨，但在投資策略上太過保守。前事不忘，後事之師。筆者堅信港股即使到了現價水平，整體估值不算過高。
過去讓它過去，現在只能重整心態，以更恰當的風險與回報配置，在不失穩健的大提前下，稍為提高投資組合的風險，希望今年餘下時間，慢慢收窄與指數回報的差距。
（作者客戶持有中國東方股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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