利字當頭：股王由醜小鴨而來
■2004年6月上市的騰訊，就是飛上枝頭變天鵝的醜小鴨。右三為騰訊主席馬化騰。 資料圖片
昨日早上，見到大家興高采烈講閱文（772）；其實絕大多數人，都是花生友，又或者極少數幸運兒，得到一手200股，贏個銀包仔。好了，究竟還有多少散戶手上有貨呢？不重要吧
。反正眾人的焦點，已經轉移到之後排隊上市的新股。
「點解大股東明益你哋班街外客？」每次出現IPO熱潮，我都會這樣問。當然，當哲學討論沒完沒了，憑感覺行事的已經賺過盤滿缽滿。正如死鬼凱恩斯話齋， The market can stay irrational longer than you can stay solvent，所以，大家賺錢時賺錢，不要分心，信者得米。
不過，我還是要講：大股東最終還是以自己的利益為最優先考慮。當然，有些大股東的利益，是在於盡早將手上公仔紙換銀紙，那是一種玩法。也有一些大股東，是要有一個容器讓他操作，換取更大利益，那又是另一種玩法。香港地，一間公司的股票是否值得持有，基本上只要看小股東和管理層的利益是否一致，就有個粗略結論。
香港不是太多企業做得到股東和管理層利益一致，就算將管理層收入與股價掛鈎，也有人認為並不一定代表保障了小股東的利益。不過，這種做法已經是沒有辦法中的辦法；有人說領展（823）管理層千方百計也為了單位的價格，我會說這是難能可貴；當然社會棟樑未必會這樣看。
話說回頭，新股上市為何會刻意留點水位讓散戶參與呢？要知道，新上市公司絕大多數是沒有人認識的，想轟轟烈烈造一次世界，出場時要先聲奪人。當然之後的發展是另一回事，十年八載之後，就更加難說了。反之，長期值得持有的資產，往往在上市的時候像隻醜小鴨；當年的領展和騰訊（700），就是飛上枝頭變天鵝的醜小鴨。
利世民
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