新興國息升
2017/12/15 09:28:44
網誌分類: 經濟
美股昨日創出歷史高位之後回落，杜指及標普500指數收市齊跌0.3%，終斷連續5日的升市。美股跌幅亦比較全面，標普500指數11個板塊中，除了非必需性消費逆市升0.3%，其餘板塊全部下跌。其中以醫療股及原材料股領跌大市。
零售板塊逆市向上，主要係受到昨日公在的美國11月零售銷售增長0.8%，遠好過市場預期的0.3%所推動。不過，TD Ameritrade的首席市場策略師JJ Kinahan表示，「零售銷售數字靚仔，不是買整個零售板塊股票的理由，個別零售公司的故事更加重要。」
聯儲局昨日宣布加息0.25厘，又預告明年會再加息三次。當局上調美國明年GDP增長預期，相信係為加息做好準備。理論上，貨幣匯率理論上會隨著加息走強，但「反常」的是，美元在宣布加息之後不升反跌，反映美元兌六隻主要貨幣匯價的美元指數日前由94.23下跌至昨日的93.42。事實上，美國2015年底開始加息加了五次，美元都無升過，美元指數在2015年底時更係接近的高位99，開啟加息週期後美元不升反跌。
美元這種走勢，主要和聯儲局的「期望管理」做得很好有關，每次加息之前，市場已經有了充份的心理準備，例如今次會在12月加息，市場此前已經認為機會係100%，貨幣政策公布時，只要符合預期，不是突然宣布不加息或者加息超過預期，市場都不會有大波動，因為影響早已經消化掉。美國10年債息亦是一樣，加息以來都沒有太大波動，2015年底時大約是2.3厘，與現在差不多。
加息對美元及美債息沒大影響，但美國加息對全世界卻產生漣漪效應。特別是亞洲等國家，都要面對加息的壓力，不跟隨美國加息步伐，資金就會跑到美國。
除了美國加息的導引以外，亞洲新興國家由於通脹近期加劇，加息速度更可能比原來估計的要快，《彭博資訊》日前就表示，由於能源及食物在亞洲新興國家的通脹比重佔了三成以上，近期油價回升，令到當地通脹加劇，例如菲律賓表示把明年通脹預期由3.2%調高至3.4%，野村就預計菲律賓明年將會加息1厘，而馬來西亞10月份通脹亦已升到3.7%，差不多係亞洲最高，還高過印度的3.58%。馬來西亞央行總裁紮布拉申已經表示會推出調整政策。
至於中國，目前的通脹率升1.8%，未算很高，睇經濟數字，其實有少少放軟跡象，今年第三季經濟增長按年6.8%，處於略低水平，工業生產增長按年增長6.1%，特別係零售銷售按年增長10.2%，都係一個比較低的水平，且低於市場預期。
中國經濟麻麻，其實加息壓力不大，不過中國亦跟隨美國加息做出調息的動作，人行昨日宣布上調回購操作中標利率和MLF操作利率5個基點。有分析指出，幅度雖然很小，但卻表明一個會因應美國貨幣政策轉變而有所動作的態度，但暫時不直接加息，則是表示中國也不會大過跟隨美國的加息隨風起舞。
事實上，中國隨著美國打響加息的循環，再加上美國稅改方案有望通過，中國恐怕資金流出，已開始加強對資金的管制，顯然是提前對美國形勢作出應對，另外亦有序地去槓桿，作出金融緊縮，又實行貨幣緊縮政策，估計是不希望經濟能夠避免突然受到利息加速向上的衝擊，而作好準備。
中國利息趨升的大勢，對內銀股有利。
陸羽仁
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