《一周攻略－周進略》領漲股回吐，港股仍連漲，短線再向上
《一周攻略》港股氣勢如虹，恆指創出連漲十四個交易天的紀錄，而成交絕對配合，在
１０００億元以上已是常態，更多是接近１３００億，甚至１４００億元。事實上，從客觀分析
的角度，當整體大市形勢平穩向上，而且主流大股升幅不少，平均而言
，即使大家的買賣股數跟
去年同期差不多，但乘以漲升後的股價或指數水平，成交金額也肯定是向上。正因如此，這種成
交是健康的，升市也是健康的。
＊有成交升市健康，賺錢效應續主導＊
再者，一般人的交易心態，大致上是以賺錢效應主導的，愈是賺錢，愈有誘因留在場內，繼
續追逐不同的板塊或股份，相反，當手上的股份有浮動損失，若不即時沽出止損，則傾向再坐一
會，等待黎明，如此一來，隨著２０１７年的股市漲升，普遍投資者可以逐漸由２０１５年的大
跌後收復失地，慢慢解套鬆綁，自然可以衍生更多的短線交易，有把終於逃出生天的股份賣出，
又有人新近加入，不亦樂乎之勢，是這樣形成的。
的確，對於成交的變化，很多人都十分留意，但分析起來，有時未免武斷。舉例而言，所謂
傳統智慧說，大市向上，成交向上，但其實，有時候同樣的投資者，卻是大市向下，又是成交向
上。這樣說來，成交本身並不說明後市去向，尤其要留意，成交的出現，必須有買方和賣方同時
存在，在某個價位同樣交易，才能達成。換句話說，單憑成交增加，並不為大市向上或向下的說
法增添任何說服力。
＊走出金融海嘯陰影，股市向上可期＊
當然，若配合其他環境證據，則不難發現，投資者的情緒是喜是悲，是牛是熊，大抵都是很
易說得清的。目前看來，以兩大因素主導。環球宏觀的資金配置，肯定是有利於股市，皆因整體
經濟復甦，漸漸走出金融海嘯後的陰影，各地央行可以把之前歷史性的量寬規模退市縮表，繼而
進行加息，慢慢重入正軌，回復常態。如此一來，資金由債市流出，應是大勢所趨，尤其國債類
別，更是如此，企業債不限於此，因為復甦期，企業債的還款能力提升，受累於整體利率勢頭的
打擊較少。
另一主導因素，對於港股來說，是從選股板塊而言，特別是北水的影響，與日俱增，有目共
睹，大家不難發掘出能夠受惠於此的股份，因為整體方向是很清楚的，尤其針對的對象都是大藍
籌，或起碼是市值成交概念盈利基礎全部都具備者，市場深度足夠，不會受制於個別人士的喜惡
也。以Ａ股在２０１５年跌後，經過兩年多的整理，如今信心漸見，但又不是一下子狂熱起來，
自然有利於港股。事實上，未來日子，港交所（００３８８）繼續在制度上作出配合，吸引更多
內地或國際資金與企業在港上市或參與買賣，是整個互聯互通的部署，也不難看出可以為Ａ股提
供更多合作空間。
＊坐穩２８５８９，上望３１９５８＊
以此觀之，無論後市是十五連漲，抑或暫且停一會，但都是由樂觀主導了。之前不只一次指
出，去年既已收復２０１５年第二季的高位２８５８９，再往上看，已不單是恆指三萬關，更是
２００７年的歷史高位３１９５８，以目前指數看，只不過幾百點之差距，不難在本月之內到達
矣。
當然，人無遠慮，必有近憂。近日要留心的風險因素，在於有關美元與美債的情況，這一點
是全球財金市場的潛在危機。誠然，資金由債市流出，只要平穩而行，對於股市或其他大宗商品
，都有一定吸引力，但重點是資金流出的速度平穩，萬一是流出太快，也就是整體美債被拋售，
則系統性風險可能令股市也受累，畢竟近幾年，美股已經漲升很多，估值不便宜，若有資金大舉
變化，則整體股市的波動亦可以想像。
短期部署方面，近日大家焦點，放在連升多少天，未必是合理，反而應看升市的本質和主導
因素。選股方面，近期表現好的板塊，由內銀到內房，由航空到資源，不一而足，但重點是由去
年大漲的騰訊（００７００）╱平保（０２３１８）╱吉利（００１７５）等獲利回吐中受益。
這一點可以作為參考。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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