基金觀點：
消費增長對中國經濟轉型起關鍵作用
■隨著去年人民幣升值、簽證程序簡化及交通更為便利，越來越多內地人出外度假。 資料圖片
農曆新年剛結束，節日氣氛令零售市道大為暢旺，對邁向消費主導型經濟的中國而言，正好是一個關鍵的時機，審視該重要領域的發展。
在2月15至21日黃金周期間
，全國零售總額按年增長10.2%，當中以休閒娛樂服務消費的增長尤為顯著。旅遊業亦呈穩健增長，增幅達12.1%，整體消費增幅更達12.6%。這是由於中國外遊人數比例上升，而出國旅遊的人均消費一般高於國內遊客。隨著去年人民幣升值、簽證程序簡化及交通更為便利，越來越多內地人出國度假。這個趨勢造就了中國「消費升級」的連鎖效應，預料此趨勢將於未來數年持續。
從宏觀角度看，健康的消費行業對確保中國經濟平穩過渡非常重要。否則，轉向消費主導型增長模式的經濟再平衡或會導致增長進一步急劇放緩。這可能迫使當局採取短期刺激措施，過去數年的結構性增長最終亦將難以維持。
換言之，消費平穩增長能發揮積極的穩固作用，亦是北京繼續實現經濟轉型的必要條件。然而，市場需留意今年三大阻力。由於緊縮政策持續，去年熾熱的樓市步入溫和調整階段，因而加重非一線城市居民的負擔。而隨著當局遏止家庭槓桿的升勢，消費信貸的增長步伐或會放緩。另外，今年經濟增速度料將放緩至6.5%，對工資增長構成壓力，繼而影響消費支出。
儘管如此，與中國消費升級有關的行業相繼報捷，如騰訊（700）、阿里巴巴和茅台等股票近年的表現均明顯跑贏大市。經濟面臨重大轉變，其影響絕對不會全部集中於數間公司。因此，我們相信這個領域仍然充滿機遇，投資者可考慮因應趨勢發展調整投資組合。
姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
資料來源：安盛投資管理，截至2018年2月。
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姚遠
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