洗洗溫水浴
2018/03/12 11:35:20
網誌分類: 經濟
美國非農就業新增人數急升但薪資增長放緩，緩減市場對通脹升溫憂慮，美股上週五顯著造好，三大指數齊漲1.7%。納指更創出歷史新高。
美股上美國上週五公佈，2月美國非農業新增職位31.3萬個，遠高過市場預期的20萬個，增幅是2016
年7月以來之最高，當中建築業崗位增幅更係2007年以來最大。而12月和1月數據上調共5.4萬個崗位。失業率已連續第五個月維持在4.1%，略高過市場預期的4%，不過，仍然係17年以來最低。
報告指4美國就業市場強勁，主要原因係國內需求強勁、全球經濟成長改善以及特朗普的大稅改令到美國企業信心大增所致。不過，就業崗位雖然增長爆升，但薪資增長緩慢。2月平均時薪微增0.1%至26.75美元，增幅低過市場預期的0.2%和1月的0.3%。平均時薪較上年同期的增幅也由1月的2.8%下降至2.6%。
意大利裕信銀行駐紐約首席美國經濟分析師Harm Bandholz認為，美國就業強勁表現，的確表明經濟強勢，但薪資增長依然疲弱，促使聯儲局維持循序漸進的貨幣政策正常化步伐。聯儲局主席鮑威爾上周在國會聽證會上表示，美國經濟前景由去年12月開始轉強。不過，經濟卻未有過熱的跡象。事實上，在非農就業職位強勁增長的同時，分析師卻調低美國今年首季的經濟增長預期，估計GDP增長較去年第四季增長只有2%，低過上季的2.5%。
不過，也有分析認為，市場預測今年失業率會降至3.5%，而2月勞動參與率上升0.3個百分點至五個月高點63%。更重要的是特朗普的大稅改剛推出，大基建即將啟動，對經濟的刺激性影響，仍未全面發揮出來，而從12月建築支出、工廠訂單以及批發庫存資料修正值暗示，第四季度的成長環比年率終值可能上調至3%。
紐約三菱東京日聯銀行首席金融經濟學家Chris Rupkey認為，「經濟就是過強了，聯儲局也沒有理由在目前的景氣週期階段保持刺激性貨幣政策。」波士頓聯儲主席羅森葛籣在接受CNBC訪問時表示要「定期逐步」加息，以避免經濟大起大落，因為失業率下降會加大了通脹和薪資的上升壓力，加息可能需「更快一點」。他的意見與紐約聯邦儲備主席杜德利差不多。
事實上，美國國債息收益率亦隨著美國強勁的就業市場表現而上進一步上揚，美國10年期國債收益率上週五一度重上2.9厘水平，高見2.914厘，收市略為回順至2.896厘，而2年期國債收益率升上2.262厘，係10年以來最高！而反映美元兌6隻主要貨幣匯率的美元指數報90.12，企穩於90上方。
正當美股正在最近的調整中掙紮，曾經係美國前列根總統預算辦公室主任(Director of the Office of Management and Budget) 的斯托克曼(David A. Stockman)上週四則發出警告，小心美股已經去到一個轉捩點。他認為特朗普開徵鋼鋁關稅，將為美國人帶來痛苦，但更應提高警覺的是特朗普的大稅改。他認為政府通過一個美國人支撐不了的荒謬減稅法案，將令到美國這條船推向一堆冰山，或者可以叫做「債山」。
他指出美股PE已經升上26倍，係10年以來最高。他認為，投資者認為美企盈利會因為特朗普的減稅反彈，而會升得更高，他們將會失望，因為這是幻覺，他們忽略了重要的一點：巨大的貨幣和財政的衝撞將帶來收益率的震蕩，最終將市場崩潰。他說多輪量化寬鬆而做成的14萬億美元金的危機時代的交易（financial crisis-era trade），現在聯儲局收水令這種交易逐步縮少。聯儲局大賣手上的債券，但同一時間，特朗普卻推出史無前例的財政開支計劃，政府要發債借貸，勢將壓抑債價，推升債收益率，引起股市震蕩，他誇張地預計，可能會令到標普500指數大跌四成至七成。Stockman向來都係大淡友，3個月前他預計標普500指數會跌至1600點，以當時計約大插34%！
直覺覺得特朗普進成的資金缺口，係真實但略遠的危機，短期內如淋溫水浴，並不等如即時就出事。要留心出事的苖頭，債息就是最好的指標。
陸羽仁
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