立論：配售騰訊炸散大市？
■預期金管局將持續於公開市場沽美元買港元，以應付套利者的沽盤。資料圖片
全球政治風險升溫，港股欲升乏力，二月初至今一直維持於29000至32000點之間窄幅徘徊。傳統投資智慧相信，十個牛皮九個淡，且看今次的橫行市，是否最終醞釀成第二季度一個較大型的調整浪。
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前，的確有不少利淡因素困擾港股。其中一個是較早前騰訊（700）大股東Naspers按每股405元配售總值769億元的舊股，如今騰訊股價已跌破配股價，在405元以上形成一個壓力不小的蟹貨區。對於Naspers該批配售股份的去向，市場眾說紛紜。據報獲分配的機構投資者數量不多，不排除部份股份落入個別看淡後市的對沖基金手中，並有可能被利用作為未來炸散大市的工具。無獨有偶，在Naspers配售騰訊舊股不久，摩根大通披露借出大量騰訊股份，予個別看淡後市者作沽空用途。可惜，本欄未能確認獲騰訊配售股份者是否真的看淡後市，並打算依此作為其攻擊港股指數的工具，因此上市看法只是眾多在第二季推低大市的可能性之一。
除了騰訊的配售股份以外，持續多年利率較美元存在重大折讓的港股，終於被個別利率套戥者所相中。在持續的港元沽盤之下，港元已連續四天維持於弱方兌換保證水平。執筆之時，1個月港元同業拆息在0.89厘水平，仍然較倫敦1個月美元拆息低超過1厘，投機者仍然有足夠的誘因沽港元買美元套息。為免港元跌出弱方兌換保證水平，預期金管局將持續於公開市場沽美元買港元，以應付套利者的沽盤，結果將令市面流通港元數量減少，推升港元拆息。
港元拆息趨升，對本港樓市的市場氣氛，或有負面的影響。不過，頗為有趣的是，就在這個時候，李嘉誠近日斥巨資增持長實地產（1113）股份，或反映地產股較資產淨值存在巨額折讓，股價未必跟足住宅市場的短期走勢。
除了騰訊及港元兩大技術性沽盤之外，近期多家跨國企業備受政治壓力，亦對全球股市的市場氣氛有負面的影響。其中，市場反應較大的是facebook及個別受美國制裁的俄羅斯及中國電訊企業；至於亞馬遜涉嫌避稅的指控，至今市場反應仍然頗為冷靜。投資者對相關股份的政治風險，有需要提高警覺，事關今年是美國中期大選，特朗普為了協助共和黨勝選，以及為兩年後連任總統造勢，究竟會去到幾盡？恐怕只有他自己及他的親信才知。
美國以外，中國大陸最近亦加強網絡監查。《人民日報》表示，中國文化及旅遊部正展開網絡表演、網絡遊戲市場集中執法檢查，排查清理網絡文化市場禁止內容，並對50款網絡遊戲產品及多個網絡直播平台進行集中排查清理，不利社交媒體股份短期市場氣氛。（作者客戶持有騰訊股份）
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
林少陽
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