德意息差飆 小心歐債危機重臨
【拆局】
意大利當前政治危機，引發新一輪股債拋售潮，今次最終會否引發如七年前「歐債危機」，有一個訊號值得大家留意。
十年期意大利國債息昨晚高見3.2厘，同期德國國債息跌至僅0.3厘，兩者息差由上周初約百餘點子，飆升至周二晚的290點子，創2013
年以來五年最大。至於兩年期息差更擴闊至340點子，更為2012年中以來最大差幅，由今年2月約21點子水平，不足四個月內增加300個點子。
對上一次出現如此誇張升幅情況，就是2011年歐債危機，惟當年德意兩年期息差，由4月約50點子水平，也要歷時一季時間始升至350點子水平。及後歐洲銀行業信貸緊縮情況惡化，息差升至當年11月底720點子始見頂回落。
市場關注溢出效應
高盛周初提出最壞情況傳染門檻，指要密切關注溢出效應（spillover effect），當德意兩國息差超過200點子時，就會超越「警戒線」。事關當前意大利風險，仍停留在當地範疇，惟10年期德意息差高於200個點子時，意味意大利政治事件，會演化成為歐洲系統性風險，對其他歐元區主權國家的溢出效應，將會加劇，資金會由歐元區較弱的國家（意大利、西班牙及葡萄牙等），湧向實力較強的德國、法國，甚至美國，屆時一國動盪，就會變成真正的危機。
八年前歐債危機，醞釀一段時間才發酵，最終令歐豬五國陷入困境，要歐美央行聯合施援手才化解。資金話走就走，如短時間內意國形勢未明朗，債息未能盡快回落，信心一失，危機擴散，對全球包括香港在內的流動性風險，存在極大隱憂。
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