國策透視：CDR吃香的真正原因
■中證監開始接受CDR上市申請。
中證監在6月7日開始接受中國預託證券（CDR）上市申請，之後幾日A股持續陰跌；同時6隻被稱為「CDR基金」的戰略配售基金獲批，基金可鎖定持股為代價獲得優先認購CDR新股，總額度達3,000億元人民幣，目前銷情火
爆。CDR在內地吃香真正原因並非新經濟股有幾好，而是A股實在太垃圾。
獲境外基金監察
CDR主要來自境外上市的科網股，早期都接受大量境外風險投資基金沾手，而這些境外投資為套現便利，通常會要求這些公司在海外註冊，所以原本不能在A股上市。例如李澤楷早年投資騰訊（700），之後在上市前將股份轉讓南非股東MIH，由於騰訊是在境外註冊，所以手續非常簡易。如果是在境內註冊，當時轉讓騰訊股份要經過審批，還要受外匯管制，程序非常繁雜。
這些參與中國新經濟企業的風險投資都身經百戰，例如紅杉資本、IDG、軟銀等，都赫赫有名，並都會派員監察公司運作，實際上等於為其他投資者提供多一層保障。
內地科網股龍頭之前為樂視，是少有的在上市前未有接受境外風投的科網股，所以在2010年得以順利在A股上市。但作為一間「土炮」的科網股，弊端在其後逐漸顯現。創辦人賈躍亭引入令計劃家族資金入股，但在令計劃落馬後，樂視網在2014年隨即陷入第一次危機，賈躍亭當時滯留境外半年。
由於沒有境外投資者參與，樂視管理一片混亂。賈躍亭在2015年度過危機後，大肆挪用上市公司資金搞汽車、體育文化等非上市產業，公司治理無從談起，種下今日禍根，賈躍亭再次走佬至今。當時審批樂視上市的多位上市委員已經被捕，內地有消息指當年樂視造假上市。
中證監原本的上市制度是劣幣淘汰良幣。被境外知名風險基金看中、管理規範、前景良好的新經濟公司無法在A股上市；得以上市的反而是樂視這種靠搞關係、攀附權貴、創辦人品格有問題的公司。
滬綜指在2007年創下6100點的歷史高位，10年過去，中國GDP已翻了幾倍，但如今滬綜指連當年的一半都不到；而恒指則早已超出當年高位。其間主要分野是A股沒有新經濟股參與其中。CDR對A股有換血效應，可能將持續拖累目前內地其他股份。
範董
國策透視 - 習進錢/黃尹華 舊文
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