何車500：低PB買創銀劃算
■創銀市值僅98億元，越秀持75%，越秀賬面暫蝕56億元。 資料圖片
創興銀行（1111）是最牛皮的銀行股，過去24個月高低波幅僅21%，而恒指則是68%。創銀相對於恒指的Beta，低至0.60倍。其次最牛皮的銀行股是大眾金融（626，全資擁有大眾銀行
），兩年高低波幅32%，Beta0.64倍。
1）創銀前名廖創興銀行，廣州市政府轄下的越秀集團於2013年以每股35.69元由廖創興企業（194）手上購得控制權，經調整後，每股成本26.5元，現價15元，仍低於越秀成本43%。創銀市值僅98億元，越秀持75%，賬面暫蝕56億元。創銀是市值第二小的銀行股，大眾金融市值更小，僅37億元。
2）2017年，創銀股東應佔純利15.65億元，按年升10%，有增長不等於理想，因為去年純利中有出售物業純利6.55億元（2016年：0.25億元）入賬。不計出售物業盈利的純利僅9.1億元，按年大跌35%。
預測PE不足7倍
去年業績實際欠佳，原因是去年貸款撥備高達3.72億元，佔去年經營盈利高達27%及去年年底貸款的0.41%，而2016年則有貸款撥備回撥作為盈利0.41億元。以去年基本EPS2.17元計（以應佔盈利計EPS則為2.40元），往績PE6.9倍。
3）今年，創銀再無巨額盈利來自出售物業，而貸款撥備應可恢復正常，預測盈利14.5億元，倒退7%，EPS2.22元，預測PE僅6.8倍，內銀H股以外銀行股中最低。
4）去年年底，創銀每股賬面NAV23.18元，今年年底估計增至25.4元（無形資產只佔2%），預測PB僅0.59倍，較過去8年平均0.94倍折讓37%，亦低過大部分內銀H股。大眾金融的PB0.48倍，較創銀更低，但大眾金融NAV中，商譽（當年收購銀行作價高出有形NAV之數）佔36%，而不計商譽，PB為0.76倍。
★5年前，越秀取得創銀控制權，付出PB2倍。現時股民買入創銀，只須付PB0.59倍，非常劃算。創銀PB見0.75倍，現價上車可賺27%。
何車
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