基金觀點：新興市場調整後估值更吸引
■每逢中美貿易糾紛加劇，印度股市的表現便會優於區內大部份市場，相信與其經濟增長以內需主導有關。資料圖片
中美貿易磨擦升溫，聯儲局加息立場較市場預期進取，孳息曲線又趨向平坦，再加上油價上升等一連串風險困擾下，環球股市在6月普遍受壓。不過，環球企業盈
利預測依然強勁，加上估值吸引，早前出現調整的新興市場股市將為投資者帶來長線投資機會。
MSCI明晟綜合世界指數的預期市盈率在第二季變化不大，維持於14.9倍，不僅低於長期平均值的15.7倍，並較1月份低10%。全球所有地區（日本除外）的企業盈利預測均於今年持續改善，由3月底的13.9%，升至6月底的15.5%。隨著企業的中期業績期臨近，或會為業績優於預期的公司帶來若幹支持。
從技術層面來看，美元似乎過度強勢，導致美股表現明顯跑贏新興市場，但相信夏季期間，美元及美股或會略為回歸長期平均的趨勢。假設美元於夏季回軟，更有可能帶動新興市場股市回升，並收復近期部份失地。
聯儲局今年已加息兩次，並有序地縮減資產負債表的規模，投資者要留意相關政策會否對經濟產生滯後的負面影響。雖然美元近月顯著走強，但我們相信環球股市仍有緩慢攀升的可能，不排除經過一段波動期後，於今年最後數月展現強勁升勢，惟投資者宜保持審慎多於亢奮的態度，切忌在目前市況下追逐非常短期的趨勢。
整體來看，我們未來12個月仍看好股票，惟對歐股的樂觀程度較低，因區內經濟於次季持續疲弱，降低未來的上升空間。儘管新興市場股市近月回落，但以12個月基礎計算，估值相對便宜，故仍偏好相關股票。
值得留意的是，每逢中美貿易糾紛加劇，印度股市的表現便會優於區內大部份市場，相信與其經濟增長以內需主導有關。現時印度股市估值算不上便宜，但經調整後市盈率降至約19倍，加上政府花在基建及農村地區的開支會更具質量，改革行動亦利好經濟趨向正規化，故看好印度前景。
羅卓夫
宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師
羅卓夫
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