美匯指數料呈雙頂回落
2018年07月06日
今天美國勞工部將會公佈6月份就業報告，市場預期失業率將維持在3.8%，非農業職位增加19萬。不過，由於聯儲局已在6月份經濟預測中，將今年下半年加息次數調高至兩次，即使勞工市場表現再好，相信亦不會改變聯儲局對進一步加息的立場。另外，昨晚聯儲局
亦將公佈6月份議息會議紀錄，而ADP最新就業報告亦因7月4日的獨立日而延至昨天公佈，但這些因素可能都不是市場焦點所在，而是今天美國將開始對中國啟動關稅措施，而中國可以肯定亦會隨即採取反制措施。
筆者相信，特朗普絕不可能在此時縮沙，若然共和黨在中期選取得更多選票，即反映美國國民認同他的右翼保護政策，如此在未來兩年的任期，特朗普必會進一步向競爭對手施壓；相反，若然共和黨在中期選後失去參眾兩院控制權，令其未來的施政受到限制，甚至現行的政策亦可能被推翻，他亦無損失，因為可以將責任推卸予民主黨。至於目前採取的措施向主要貿易夥伴加徵鋼鋁關稅，以及向美國最大貿易逆差國加徵關稅，以圖重振美國製造業注定會失敗。
美重振製造業注定失敗
在全球化的大趨勢下，各國在製造業領域各施所長，以達到成本最低化，利潤最大化的目標。根據2014年發表的一份的研究報告，電腦化是導致美國製造業附加值及就業下降的主要原因。由1960年至2011年，縱使美國製造業佔GDP比重穩定在10%以上，但本來比例已不大的製造業人口，卻從1960年代的24%左右持續下降至2011年的9%左右。
貿赤或歸因國內儲蓄低
在2000年，美國製造業對中國的貿赤佔了其對亞洲區的三分之一，但在2012年之前已升至72%，令到美國與中國貿易不平衡問題被視為美國製造業職位減少的主因，不過，報告亦提到，經濟學認為貿易不平衡絕大部份屬於宏觀現象，反映國內儲蓄及本土投資的問題，將貿易不平衡與美國製造業問題掛鈎只會令情況更複雜。
報告指出，過去30年絕大部份時間，貿赤上升與本土經濟表現理想有關，就業職位快速增加及失業率跌至歷史低位，經濟強勁增長反映貿赤並非外力造成，而是因為在此情況下，本土需求遠高於國家產能，但儲蓄率上升的國家增加對美國的金融投資，加上供應量大幅增長的國家向美國出口商品，以及美元匯率穩定或升值，均令美國得以在無通脹上升壓力的情況下，減少了出口及增加了進口去滿足了這些額外的需求。
特朗普欲要反其道而行，則美國通脹將會急升，重建生產鏈需時，而最重要的是，不論是本土或海外企業是否認同，在美國設立生產基地是有利可圖，否則，特朗普現在所做的，除了可能增加選票之外，難圓其重振美國製造業的癡夢！美匯指數兩試95.5不破後呈雙頂回落形態，短期料下試頸線93.2，中期跌穿90的可能性極高！
金道集團投資研究主管
鄭廣復
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