福田派高息有保證
2018/08/31 04:12:32 網誌分類: 經濟
31 Aug 從事紡織和製衣業的福田實業（420），日前宣佈上半年盈利倒退，股價隨即受壓，但在低位見買盤吸納。事實上，福田中期業績並不算差，銷售及除稅前盈利均有增
加，除稅後盈利則由每股5.7仙，略減至5.3仙。然而，這主要是由於過去稅項撥備不足，使今期稅務支出有較大增長。
福田業績報告有幾項亮點。首先，福田雖然有一定數量產品輸往美國，然而卻是由外地廠房負責，因此貿易戰對福田影響輕微。此外，上半年業績受制於原材料棉花價格上升；踏入下半年，棉花價格轉趨平穩，管理層預期，下半年業績較為樂觀。另一方面，雖然管理層照例不派中期息，但表明末期息會維持去年派息比率，即高達八成。
過去幾年，福田盈利回復穩定增長，筆者預期，今年全年至少可以持平，即每股盈利可維持13仙，末期息可望不少於10.4仙，現價息率逾九厘。
現價息率逾九厘
現金流方面，福田於六月底現金和銀行存款增至9.7億元，不過，一年內到期還款金額逾10億元，意味福田不算是一隻現金牛，但管理層仍可繼續派高息，反映還款急增，只是由於今年到期的長期貸款較多。筆者預計，福田仍有實力借入新的低息長期貸款，保持良佳現金流。
輕工業廠商現時最忌的，是貿易戰會影響對美出口，福田每年輸往北美洲的貨值，大約是五億元，佔整體出口8%。但福田除了有工廠設在內地外，早已於斯里蘭卡設廠。因此管理層認為，福田基本上不會受貿易戰波及。隨著紡織業回暖，業務前景依然樂觀。
福田最終控股是國務院國資委，屬於中糧系統的國有企業，第二大股東是家族資本。由於紡織業毛利率普遍偏低，因此，福田雖然每年有幾十億生意額，但純利僅為一億多元。福田現價市盈率八倍，股息料可保持九厘以上，每股帳面資產淨值接近三元，即是市帳率低至0.4倍，是名副其實的雪茄屁股。
福田是中糧系旗下子公司，但一向獨立運作，業務早已渡過谷底，今年盈利就算只是持平，由於已轉派高息，仍是頗具吸引力的穩健收息股，可趁低收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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