何車500 - 何車 2018年8月10日
何車500：李嘉誠一定增持長實
■李嘉誠最新持長實32.06%，控制權希望高寢無憂，李氏肯定會增持長實。 資料圖片
長和（001）與長實（1113）上周四晚宣佈中績，5個交易日下來，長和升9%，長實則跌1%。今年以來，恒生地產分類指數跌5%，長實跌15%，現價較52周低位只高出1%，撈底此其時。
PE較同業折讓5成半
1）今年上半年，長實股東應佔盈利247.53億元（EPS6.69元），按年大增65%。不計出售中環中心及上海世紀滙廣場盈利（共117.59億元），及不計投資物業重估盈餘（9.26億元），純利則為120.68億元（EPS3.26元），按年上升22%。全年股東應佔盈利預測385億元（EPS10.41元），增長28%；現價57.9元，往績PE7.2倍，預測僅5.6倍。
市值最大的其他3隻港資地產股新鴻基地產（016）、恒基地產（012）、新世界發展（017），以今年預測股東應佔盈利計，平均PE為12.4倍，長實的5.6倍較它們折讓高達5成半！
2）長實今年不計出售投資物業盈利及重估盈餘，盈利預測254億元（EPS6.87元），PE為8.4倍，仍較3大同業平均13.9倍大折讓4成。
3）長實今年預測PB0.66倍，低過新地的0.69倍，高過新世界的0.50倍，與恒地相同。
4）李嘉誠今年4月在長實宣佈去年業績後，共斥資約16億元，增持0.24億股，最新持股量11.85億股（32.06%），均價約66.6元，較現價高15%。李氏2015年6月亦曾增持長實，增持價亦是67元左右。
長實市值2,142億元，遠低於新地的3,537億元，及長和的3,466億元，外人要控制超過李氏所持權益，將董事局反轉，所需動用的資金不算太大，難保沒有內地或國際財團覬覦長實。李氏控制權希望高寢無憂，肯定會增持長實。
5）6月底，長實手上現金552億元，銀行借貸612億元，淨借貸60億元，淨借貸/股東資金比率僅2%，財政非常穩健。
★長實目標價74元（較李嘉誠3年前及今年增持價只高出10%），潛在升幅28%。大行平均給予目標價78.11元，最牛的是滙豐的88.8元，最熊的是金英的62.8元。
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