Irrelevant
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上星期五是MSCI明晟指數換馬大日子，將A股佔新興市場的比重加倍。在自己有份參與的市場中，唯一依照劇情發展的，是港股大跌，還是要因為騰訊控股(700)再次中伏帶動，其他亞洲市場相當平穩，而A股不單止沒有上升，外資鍾情的白馬股大部分都有壓力。
上周五MSCI明晟指數將A股佔新興市場的比重加倍。(資料圖片)
捕捉指數基金的去向，是不少投機者的主要招式，包括自己。於是在互相超前博奕的情況下，走勢異常，和教科書完全相反，其實亦經常出現。今次換馬之所以值得一提，是因為成交額大跌，和5月底換馬一役比較少了一半。即使上次是初次納入A股，影響力會較大，今次那些以MSCI明晟指數作為參考基準的主動型基金，未必會加注，但分差實在太大，反映出追蹤新興市場的被動式基金規模大減。
做人好做事好，被人鬧被人笑沒有所謂，總不會能夠討好天下所有人，最慘的是變成無關痛癢irrelevant，做得好做得差，都被人漠視。看來中港股市正正是向這個方向發展，哀莫大於心死，連指數基金也費事買，不聞不問便算。於是乎塘水滾塘魚，指數未必太差，但也不會太好，走勢由短線博奕所主宰，不時出現恒指一千點左右的上落。
中港股市指數基金失寵，有兩個原因。
第一是舊經濟股佔比太高，在知識型經濟中，創造價值的能力不足，永遠得個平字，而股價只是長期反覆上落，無把握可以一浪高於一浪。
第二是資金流向的反差極大，有北水可以一飛沖天，無北水就坐底打個八折，不似美股細水長流，令人坐得安心之餘，亦可以吸引新血加入，用平均成本法慢慢月供。
上述兩個問題雖然不算是死症，不過就有排醫，港股會有一段日子繼續irrelevant，靠短期炒出炒入的那班人維持心跳。會有少數股票值得坐，還是入市的話，要精選股票，而不應該買指數基金。
至於那些榮枯和市場交易量相關的公司，就可以一併打入冷宮，要接受現實，中港股票整體上已失民心，就算北水再來，在長期資產配置中亦不會再受重用，一個市場單靠投機是難成大器。最後可以少看股評的話，就盡量不看，股評要夾硬將irrelevant講到relevant，無謂被虛假希望所引導。
(基金持有騰訊)
作者為豐盛金融資產管理董事
勝向敗中求 - 黃國英 舊文
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