東嶽分拆提升估值
2018/10/19 04:12:34 網誌分類: 經濟
19 Oct 中國氟矽化工龍頭企業東嶽（189）近幾年大起大落，至去年才漸入佳境，股份復牌後股價獲得顯著提振。今年東嶽中期業績亮麗，全年盈利可望有六成增長，每股
盈利料可達1.4元。但集團股價卻隨著大市回落，回落至五元以下，預期市盈率低至四倍。由於東嶽估值遠遜內地同級A股，其一是由於它是民營企業，其二則是集團曾出現監守自盜事件，損失十多億元並停牌超過一年，令市場一直存有戒心。內地有分析員慨歎東嶽生不逢時，被市場嚴重低估。
日前，東嶽宣佈獲香港交易所批准，可以把其有機矽業務，在深圳分拆上市。公司計劃在深圳創業板發售三億股股份上市，約佔有機矽業務25%股權，初步預期售價每股市盈率不低於八倍，當獲得中國當局批准上市，預計可為東嶽即時增值超過10億元。公司將於本月底在香港召開特別股東大會，投票通過分拆計劃。由於董事會認為所有股東不用避席，預期在各主要股東支持下，計劃可望獲得通過。
有機矽業務高速增長
集團今次分拆上市，選擇的時間不算很明智，因為中港股市正在調整。不過，是次上市要價只是八倍市盈率，以內地有機矽股票市盈率普遍達30倍而言，應可吸引大量認購，並在上市後會有較佳表現。
由於東嶽小股東們不合資格申請內地上市的新股，因此，小股東們在上市時並沒有實惠，但若順利上市及反應熱烈，則可以提醒市場有關東嶽股價的超低估值，應有利股價提振。
從公司發展來說，有機矽部份價值可望得到較大彰顯，以及可以透過上市融資發展，則必定是好事。現時，國內外有機矽競爭對手愈來愈少，令到供應長期不足，產品售價易升難跌。
有機矽是東嶽近年最成功業務，過去這部份曾錄得虧損，近兩年則變成高盈利高增長，預期有機矽部份，今年盈利可望有接近一倍增長，展望明年表現仍然良佳，可望以較高招股價上市。
東嶽其他主營部份包括氟化工聚合物、新材料、各式製冷劑、各類高科技功能膜以至地產項目等。後兩部份今年仍難帶來盈利，但明年則可望帶來收成。
東嶽被視為周期性股票，市場擔心高盈利無以為繼，但預期明年仍會有雙位數增長，可趁低價買入。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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