《談國論企－黎偉成》ＰＰＩ九月份回落未見進口通脹
《談國論企》中國的工業生產者出廠價格（ＰＰＩ）於２０１８年９月份同比和環比增長進
一步放緩，因（Ｉ）石油和天然氣開採業、石油加工煉焦等出廠價格未緊隨國際油價趨緊，乃受
惠於燃料、動力類購進價格漲勢放緩，和（ＩＩ）採掘類的出廠價格升
幅續收窄，使（ＩＩＩ）
生活資料出廠價格加大低增長格局，故居民消費價格ＣＰＩ只略升，反映出人民幣即使續受強美
元之壓暫未見進口通脹，有利實體經濟在美方掀貿戰威脅底下保穩中有進發展。
＊採掘原材料加工出廠價格緩漲屬佳象＊
來自中國國家統計局所發布的資料，工業生產者出廠價格於２０１８年９月份同比增長
３﹒６％，相對於８月份的４﹒１％升幅低０﹒５個百分點，當然遠低於７月份的４﹒６％和６
月份的４﹒７％升幅，更比２０１７年９月份所增的６﹒９％少增３﹒５個百分點，屬同比及環
比增長持續放慢之良佳現象。ＰＰＩ之連續三個月出現環比回落，主要因由乃（一）採掘類生產
者出廠價格於是月份的同比增長１１﹒７％，不僅較對上一個月８月份的１２﹒１％環比少增０
﹒４個百分點，更比２０１７年９月份的１７﹒２％升幅少增５﹒５個百分點，而這是在石油及
石油加工類產品出廠價漲幅續處高位底下仍呈現之象，包括（Ｉ）石油和天然氣開採業的產品的
出廠價於２０１８年９月份同比增長高達４１﹒２％，比８月份的３９﹒６％升幅多增０﹒６個
百分點，更相對於２０１７年９月份所增的１４﹒２％要高２７個百分點。
和（ＩＩ）石油加工、煉焦和核燃料加工產品的出廠價格於２０１８年９月份同比增長的
２４﹒１％，環比多增１﹒４個百分點，更比２０１７年同期的１６﹒４％多增７﹒７個百分點
。
即使國際原油價格反覆向上，影響到兩大與石油有關的主項漲價保持如斯迅速的態勢，但「
生產資料」項中之「燃料、動力類」購進價格增長還是保持反覆放緩之象：於２０１８年９月份
達９﹒２％，環比少增０﹒５個百分點，而８月份９﹒７％環比少增０﹒２個百分點，和相對於
２０１７年９月份的１１﹒９％升幅少增２﹒７個百分點。
國際原油價格於近年特別是２０１８年反覆走高，是中國的燃料、動力類購進價格持續受壓
，和拉動石油、燃氣以至石油加工類產品的出廠價格明顯上升的重要原因。估計油價有反覆向上
的發展形態，理由為特朗普要美國退出伊朗核協議，和美元反覆上升，是為國際原油價格上升和
預期向上的其中重要原因。
以石油及石油產品為主的採掘類生產者出廠價格尚高，卻暫時未有對（二）「生產資料」項
下的採掘類出廠價格出現壓力，此於２０１８年９月份所升的４﹒６％，比對上一個月的８月份
的５﹒２％升幅回落０﹒６個百分點，更比２０１７年９月份的９﹒１％少增４﹒５個百分點，
其中（ｉ）原材料類生產者出廠價格於是月上升７﹒３％，環比及同比分別下降０﹒５個百分點
和４﹒６個百分點；（ｉｉ）加工類出廠價格期內升２﹒９％，環比跌０﹒６個百分點和同比更
大幅回落整整９個百分點之普。
＊ＰＰＩ也許再上行因美對華全面貿戰有壓＊
尤其需要指出者，為（三）工業生產者購進價格之反覆回落，屬全面性的下調。除燃料、動
力類，其中主項亦見升或跌幅收窄：（１）黑色金屬材料類的購進價格於２０１８年９月份所升
５﹒１％，環比及同比分別下跌０﹒１個百分點及１１﹒１個百分點。（２）有色金屬材料及電
線屬更減少０﹒４％，對上一個月則升２﹒５％及上年同期飆升１８﹒６％；（３）化工原料類
的升幅５﹒８％，環比及同比分別回落０﹒３個百分點及３﹒２個百分點。
特朗普採取的先是「單邊主義」而後惡化為「寡頭主義」種種劣策劣行，表面上是針對包括
歐盟、加拿大等在內的世界各國，實際的矛頭是重點地打擊中國，由２０１８年３月初表態，到
７月６日開始作兩輪劣舉落實，還在部署涉資達２０００億美元新一輪關稅加徵之際，突表會考
慮新徵另２６７０億美元，合共之數，相當於中國對美國於２０１７年的總出口５０５０億美元
，也就是特朗普在６個多月光景已實實際際對中國作出全面「貿易宣戰」，用意肯定是要把中國
匆匆地壓下去，甚至「永世不可翻身」，可見何其急切且狠毒，由是我認為中國政府一定要對特
朗普寸土不讓地作出不是反制，而是反擊，此因「惡人」之淫必須以「惡」磨之。
尤其是中國的輸美商品增長速度比美輸華要快，初步顯示特朗普單邊主義主導的貿易戰，對
美方商品的衝擊，反比中方為大，故特朗普可能「瘋情「更甚。
凡此，都使中國對美貿戰反制措施可能引發進口通脹，使ＰＰＩ以至居民消費價格指數
ＣＰＩ亦隨之而回升。還有是油價可能隨美元上漲，對中國的石油及相關產品購進及出廠價受壓
，也是值得關注和處理之事。由是中國政府已陸續出台幾乎全面評估和制定維護本國內需的政策
，讓經濟少受衝擊，是十分明智之舉也。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
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