「劉鶴市」還要睇後勁
2018年10月22日
內地股市腳軟到得人驚，中國證監會主席劉仕餘上周日都開腔唱好，話「中國股市離春天不遠」，可惜呢個口術作用不大。上周頭四日，上證指數拾級而下，到上周五開市無耐就見2449點低位，連2500點大關都守唔住，再創四年新低。
到上周五阿爺終於出招，由中央政治局委
員、國務院副總理劉鶴帶頭發表長篇答問，從中國經濟基調良好，講到中央並非要打擊民營企業，再講到一系列支撐股市政策，仲斷言「中國股市正在成為最有投資價值的市場」。
佢仲拉埋一班財金官員出嚟講話撐市，令市場相信2449點係一個「政策底」，大市V形反彈，由頭升到尾，由低位大升101點收市，由低位計大升4.1%，同上日比亦升2.5%，出現一個「劉鶴市」。
V形反彈 現「政策底」
劉鶴講話亦羅列一系列撐中小型民企、撐經濟和撐股市措施。在撐股市方面，中央宣佈五大措施，一是允許銀行理財子公司對資本市場進行投資，鼓勵地方政府管理的基金等，幫助有發展前景的公司，紓解股權抵押遇到的困難；二是完善上市公司股份回購制度，推進新三板制度改革，加大對科技創新企業上市支持力度等；三是在鼓勵市場長期資金來源，加大保險資金投資優質上市公司力度；四是在促進國企改革和民企發展方面，推動國有企業在資本市場進行混合所有制改革，支持行業龍頭民營企業進行產業兼併重組；五是加快銀行、證券、保險等領域開放。
阿爺出招，有助穩定市場信心，過去一段時間，因為去槓桿影響，加上外圍加息，再遇上貿易戰打擊信心，內地股市跌到技術低位。清華啟迪阿爾法研究院首席金融專家徐東波話，A股市場已同時處於政策底、估值底和年線技術底。當前A股歷史底部諸多特徵，已接近或超過以往歷史低位時水平。首先，全部A股估值已低於2008年10月28日1664點歷史大底。據Wind資料統計顯示，當前全部A股市盈率為13.46倍，已低於2008年1664點時的13.77倍。其次，股價跌破資產淨值的破淨股數量處於歷史高位，10月19日，滬深兩市破淨股數量多達499隻，佔比14%；而2008年1664點時破淨股數量為212隻，佔比13.8%。
股票價平 還要有水
另外，內地股市槓桿大降，股市融資餘額降至兩年多新低，融資孖展客被斬倉帶來的波動壓力大為減弱。Wind資料統計顯示，截至10月18日，滬深兩市融資餘額為7699.51億元，相比1月30日的1.08萬億元，銳減3084.49億元，減幅高達28.6%，已創2016年5月底以來新低。
按各種指標睇內地股市都係好低，但亦不能盲目樂觀。呢個「劉鶴市」能否持續，要睇後勁，主要看兩件事，第一是中央銀行水頭到不到，無水股市難升；第二是各種撐市措施能否快速落實，以抵銷貿易戰影響。
合約精神 香港之本
周末和一眾中環茶友聚會，除了講劉鶴外，也講到香港興業(480) 屬下愉景灣遊艇會泊位續租風波。一個中環茶友是香港興業股東，他很勞氣地說，香港現時全變了，不像以往那樣尊重合約精神，好像聲大就有理，不會理性討論。
他講的「愉景灣遊艇會泊位事件」，事緣遊艇會1989年，遊艇會發售首批債券，約10多至20萬元不等，2009年到期，持有債券的遊艇主可把遊艇停泊在遊艇會，債券2009年到期時，遊艇會同意續期10年，今年年底完結。早前愉景灣通知使用者，泊位到期將不再續租，會員可取回債券發售時的金額。愉景灣要收回泊位重新整合裝修再推出。
愉景灣遊艇泊位當中，據聞有百多名船主把停泊在那裏的船當作住家，當愉景灣表示要按照合約收回泊位，一批使用者大力反對，部份人大談以停泊在那裏的遊艇為家，這樣做是迫遷，還要求愉景灣遊艇會賠償。
茶友質疑為甚麼這些人完全不理合約精神，覺得泊位到期後，他們還有泊在那裏的權益？對此我也深感慨歎，香港這個小地方，經濟和股市之所以這樣蓬勃，其實是建基於法治。外地人願意到香港做生意，因為知道香港會按照合約辦事，發生糾紛，上到法庭，也會按合約條文得到公正裁決，才夠膽和香港人做生意，敢把公司放在香港上市。否則，香港只會像第三世界市場一樣，只有炒作，沒有投資。
以遊艇為家，本身已屬違法。試想想，你在新界租了一塊農地，在上面非法建一間木屋居住。租約到期，業主要收回農地，你說你以那裏為家，不肯離去，或要求業主賠償，你估業主會接受嗎？在農地上建屋居住，本身已經違法，到期不走，更加是違約。業主把事件告知政府有關部門，屋宇署可以馬上到場執法，要求清拆農地上的僭建物。
興業必須 積極增值
換一個場景，在遊艇上居住，本來已經不合法，合約到期，不能不走，遑論要求賠償？愉景灣遊艇會剛剛作出一些讓步，容許船主多租三個月，至明年三月底，讓他們有更多時間另尋泊位，可算是合約條件之外的寬鬆處理。持有興業股票的中環茶友說，公司要為股東權益着想，應做就要做，否則，股東對公司管理能力也會失去信心。
興業近年營商手法轉趨積極，例如把荃灣愉景新城旁邊的中染大廈，改成新式寫字樓及商場，就搞得很旺場；興業今年開始十送一紅股，在派送方面開始有些搞作。現價3.87元，在一年低位徘徊，市盈率得番2.5倍，市帳率低至0.29倍，即係100元資產只賣29元，股價真係好低。股價低殘的公司可以跌得更殘，除非公司管理層積極為公司增值。興業股東都希望管理層，可以繼續用一個積極而符合商業常規方式營運，增加公司價值，吸引更多投資者買公司股票，不要被現時民粹潮流，影響公司營運。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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