談國論企 - 黎偉成 2018年12月13日
《談國論企－黎偉成》中國續直接貸款穩經濟抗貿戰
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構的人民幣貸款，於２０１８年１１月份的同
比及環比增長皆提升，成為下半年融資的主流，顯然央行容許銀行業更積極以直接融資支持實體
經濟保穩中有進，在相當程度抵銷特朗普對華全面政經的非軍事戰壓力，佳著也。
＊住戶短中長期貸續增顯供給側內需政策有效＊
據中國人民銀行所發布的最新資料，金融機構的人民幣貸款增長淨額於２０１８年１１月份
有頗不俗的表現：（１）所達１﹒２５萬億元（見表一），不僅較上年同期多增１２６７億元或
１１﹒６％，更比１０月份６９７０億元出現環比大幅增長７９﹒３％，和遠高於２０１７年
１１月份本是高增長之４０﹒９５％，凡３８﹒３５個百分點之普；而（２）是月之數相對於
１０月份的同比多增３３８億元或５﹒１％和９月份１﹒３８萬億元所增８﹒６％的升幅要高，
使（３）１－１１月份的累計額度１５﹒０４萬億元的同比增長１６﹒６１％（見表二），相對
於２０１７年同期１２﹒９４萬億元所增的１２﹒１３％多增４﹒４８個百分點，充分反映出銀
行業在年底之前仍保持適度強力信貸的擴張，作為應對特朗普單邊主義、保護主義和霸權主義地
於７、８及９月份連續三個月對中國輸美作出的多番的密集式的商品正式加徵關稅而作的應變舉
措，支持以供給側改革為主的實體經濟穩中有進發展。
當然要看人民幣貸款淨增長的結構變異，其中重點為（一）銀行業對住戶的貸款保持穩定增
長態勢：於２０１８年１１月份淨增６５６０億元同比增長５﹒７２％（見表三．下同），即使
較１０月份５６３６億元同比飆升２２﹒７６％的幅度為低，但環比增１６﹒３９％，和相對於
２０１７年１１月份６２０５億元同比減少８﹒６９％的情況，肯定有改善，其中（１）中長期
貸款淨增４３９１億元的同比增長即使只為５﹒１％，卻比１０月份３７３０億元微升
０﹒５４％的情況為佳，且按月環比增長１７﹒７２％，當屬有不輕的改善。
國家主席習近平多番申明「房屋是用來住的，不是用來炒的」重要政策，和國務院總理李克
強早於《２０１７年政府工作報告》力求「分類調控房地產市場」及「因城施策去庫存」，使住
宅為主的房地產市道降溫和相關貸款回落，如今跌後回升，乃不錯啟示也。
至於（２）短期貸款淨增２１９６億元同比增長６﹒９５％，即使相對於１０月份１９０７
億元飆升１﹒４１倍表面上頗見「遜色」，但環比增１５﹒１５％，是很好的改進和提升。此數
可以在一定程度反映出，住戶對消費購物的態度由上半年之審慎轉為相對進取，乃政府的以供給
側結構性改革的政策與相關舉措之所致。此與消費購物的情況相近。
金融機構對（二）非金融企業及機關團體的貸款，於２０１８年１１月份淨增５７６４億元
同比增長１０﹒２９％，更是扭轉對上一個月的１０月份淨增１５０３億元同比減少
２９﹒８３％之況，亦為２０１７年同期上升２﹒１５倍高基數底下的增長，此因（Ｉ）票據融
資２３４１億元比上年同期３８５億元大增５﹒０８倍，故短期貸款淨減１４０億元，足可接受
和認同；和（ＩＩ）中長期貸款淨增３２９５億元同比減少２２﹒９２％，乃屬年底投資淡季之
象也。
＊企業多用票據集資顯融資結構有明顯改進＊
企業的中長期貸款基本主要用於包括土地、廠房、機械設備等各方面的資本投資，出現升轉
跌的倒退情況，在相當程度反映出企業對未來發展的態度轉趨審慎。特朗普於２０１８年３月初
開始發難，專門針對中國地把輸美商品加徵關稅的措施，由惡言到劣行，所涉的項目及額度亦不
斷增加至現今已屬全面貿易宣戰，由是中國政府被動地進行滯後式的反制的同時，力促商業銀行
適度和政策性的對準加強信貸力度，該有利於實體經濟穩中求中的發展。
（ＩＩＩ）非銀行業金融機構的人民幣貸款，於２０１８年１１月份淨增２７７億元，而對
上一個月１０月份淨減２６８億元，和上年同期淨減１６９億元，尚可。
再看（三）銀行業的同業市場於２０１８年１１月份的最新狀況：（ｉ）銀行間人民幣市場
以拆借、現券和債券回購方式交易的成交額１０３﹒２７萬億元，日均４﹒７１萬億元同比增長
仍高達３０﹒５％，保持活躍，當然受到信貸有序穩快地增長的刺激。
（ｉｉ）同業市場拆借息率，於１１月份的月加權平均利率為２﹒４９％，環比升０﹒０７
個百分點，而同比大幅下降０﹒４３個百分點。此有利於強化貸放增長力量。
《資深財經評論員 黎偉成》（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度（同比增╱減）
淨貸款額度 同比增減 累計額度 同比增減
（億元） （％） （億元） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１１月２０１８ １﹒２５萬 １１﹒６０ １５﹒０９萬 １６﹒６１
１０月２０１８ ６９７０ ５﹒１０ １３﹒８４萬 １７﹒０８
９月２０１８ １﹒３８萬 ８﹒６６ １３﹒１４萬 １７﹒７４
８月２０１８ １﹒２８萬 １６﹒８２ １１﹒７６萬 １９﹒０２
７月２０１８ １﹒４５萬 ７５﹒６５ １０﹒４８萬 １７﹒８２
６月２０１８ １﹒８４萬 １９﹒５０ ９﹒０３萬 １３﹒２９
５月２０１８ １﹒１５萬 ４﹒５０ ７﹒１９萬 １１﹒８１
４月２０１８ １﹒１８萬 ７﹒２７ ６﹒０４萬 １３﹒５３
３月２０１８ １﹒１２萬 ９﹒８０ ４﹒８６萬 １５﹒１６
２月２０１８ ８３９３ －２８﹒００ ３﹒７４萬 １６﹒９０
１月２０１８ ２﹒９０萬 ４２﹒８０ ２﹒９０萬 ４２﹒８０
１２月２０１７ ５８４４ －４３﹒８０ １３﹒５３萬 ６﹒９０
１１月２０１７ １﹒１２萬 ４０﹒９５ １２﹒９４萬 １２﹒１３
１０月２０１７ ６６３２ １﹒８０ １１﹒８２萬 ９﹒９０
９月２０１７ １﹒２７萬 ４﹒１０ １１﹒１６萬 １０﹒４９
８月２０１７ １﹒０９萬 １４﹒８９ ９﹒８８萬 １０﹒５１
７月２０１７ ８２５５ ７８﹒０５ ８﹒７９萬億 １０﹒０１
６月２０１７ １﹒５４萬 １１﹒５０ ７﹒９７萬億 ５﹒８４
５月２０１７ １﹒１０萬 １１﹒６１ ６﹒４３萬億 ４﹒５０
４月２０１７ １﹒１０萬 ９７﹒９８ ５﹒３２萬億 ３﹒１０
３月２０１７ １﹒０２萬 －２５﹒５４ ４﹒２２萬億 －８﹒４６
２月２０１７ １﹒７７萬 ６１﹒０２ ３﹒４７萬億 ６﹒１２
１月２０１７ ２﹒０３萬 －１８﹒９３ ２﹒０３萬億 －１８﹒９３
１２月２０１６ １﹒０４萬 ７３﹒９７ １２﹒６５萬 ７﹒９０
１２月２０１５ ５９７８ １１﹒７２萬 １８﹒２６
１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８萬 １０﹒００
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＃億元
表二：人民幣貸款季度累計統計（億元）
２０１８年 ２０１７年
（萬元） （％） （萬） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
三季度 ４﹒３８ ＋２９﹒２４ ３﹒１８ －
二季度 ４﹒１７ ＋１１﹒４９ ３﹒７４ －
一季度 ４﹒８６ ＋ ０﹒８２ ４﹒８２ －
前三季度累計 １５﹒０４ ＋１６﹒６１ １２﹒９４ １２﹒１３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
表三：金融機構人民幣貸款淨增長結構（億元計，同比增╱減）
１１月２０１８年 １１月２０１７年
（％） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
住戶貸款 增６５６０ ＋５﹒７２ 增６２０５ －８﹒６９
短期－－ 增２６１９ ＋６﹒９５ 增２０２８ －８３﹒６９
中長期－－ 增４３９１ ＋５﹒１０ 增４１７８ －２６﹒５９
非金融機企業及其他部門 增１５０３ －２９﹒８３ 增５２２６ ２﹒１５倍
短期－－ 減１４０ － 增１９７ －５３﹒９０
中長期－－ 增３２９５ －２２﹒９２ 增４２７５ ＋１﹒１２倍
票據融資－－ 增２３４１ ５﹒０８倍 增３８５ －
非銀行業金融機構 增２７７ － 減１６９ －
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
談國論企 - 黎偉成 舊文
