何車500 - 何車 2019年1月29日
何車500：大新金融PB0.56倍 - 何車
大新金融主席王守業。資料圖片 適中字型 較大字型
上海集優（2345）兩個月前供股，5供1，供1.3元。現價1.11元，低過供股價，並較2006年2.1元招股價大潛水。
1）上海集優是上海電氣（2727）的子公司，供股後H股股數9.12億股（母企佔52.8%)，內資股8.14億股（全由母企持有）。街外H股不過6.99億股，只值7.8元。這次供股，部份小股東放棄，母企控制權增加。
2）上海集優主業是產銷汽輪機葉片、軸承、葉片、刀具等。2018年上半年，營業額47.14億元人幣，按年增9.9%；純利1.86億元人幣，升17.3%。預測全年賺3.1億元人幣，增23%，PE僅4.4倍，較8年平均11倍折讓6成，亦遠低於上海電氣的12倍。
3）供股前，上海集優每股NAV 3.02元，供股後攤薄至2.73元，PB僅0.41倍，較8年平均0.52倍折讓2成，亦低於上海電氣的0.6倍。
4）供股前，上海集優的淨借貸比率為47%，供股後降至36%。
★上海集優價殘，有機重見1.3元的供股價，潛在升幅16%。
同場加映：大新金融（440）2018年中期盈利10.4億元，按年倒退29%，全年預測21.8億元，大跌6成，有足夠「條件」發盈警，然而，大倒退只是再無2017年出售保險業務獲得鉅利。
公司向三菱日聯回購部份持股後，估計去年底每股NAV由76.4元增至79.1元。現價42.7元，2018年預測PE 6.9倍，PB 0.56倍，吸引力仍在。佔74.4%的大新銀行（2356），預測PE 8.5倍，PB 0.79倍。大新金融佔大新銀行市值152億元，較本身市值還要高。
博大新銀行最終會易手，直接持有大新銀行勝過持有大新金融，否則宜直接買入大新金融。過去6年，連今次在內，大新金融PB 4次跌至0.5倍即告止跌回升。博PB見0.68倍，股價可見51.7元，上升空間16。大行年均睇56.27元。
何車
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