真知灼見 - 溫灼培 2019年2月21日

真知灼見 - 溫灼培 2019年2月21日


《真知灼見－溫灼培》聯儲局貨幣政策剖析
　　《真知灼見》從聯儲局本港時間周四（２１日）淩晨公開的１月２９及３０日議息會議記錄

中顯示，聯儲局似乎並不肯定於今年內應否加息或是保持聯邦儲備基金息率於２﹒２５％－

２﹒５％水平範圍不變。記錄中指，面對不明朗的經濟前景，加上通脹壓力降，該局日後在制訂

貨幣政策時會有「耐性」。但揚言如通脹重現就不排除會有繼續加息的可能性。

　
＊關注何時完成縮表＊
　
　　聯儲局今年難於加息，或多或少已是市場共識，這可從美元利率期價格變化中反映一二。從

價格中顯示，市場估計聯儲局今年內加息機會只有０﹒４％，即近乎接近零；反觀減息一次的機

會，卻有１１％。相反，現時市場最關注，反而是聯儲局何時終止其縮表行動，但這方面在今晨

公開的聯儲局議息會議記錄中並無啟示。然而，從紐約地區聯儲局總裁威廉斯（Ｊｏｈｎ　

Ｗｉｌｌｉａｍｓ）周二（２０日）在接受《路透社》訪問時的一番說話中，卻暗示了終止縮表

的日期。他指出，聯儲局資產負債表內，銀行額外存款結餘，最多只需要再減少６０００億美元

。換言之，以現時每月聯儲局抽走５００億美元計算，即１２個月後聯儲局便會停止縮表行動。

當然，這只是這位紐約地區聯儲局總裁的個人意見，並不代表聯儲局整體意見，所以我們只能用

作參考。
　
＊歐元暫於１﹒１３美元徘徊＊
　
　　另一消息值得留意，就是歐盟委員會主席容克周一（１８日）在接受德國報章訪問時指出，

他得到了美國總統特朗普的保證，暫時不會對歐洲進口汽車及汽車零件徵重關稅。但諷刺的是，

昨晚特朗普呼籲歐盟盡快與美國達成新貿易協議，否則將會對歐盟進口車及車零件徵重關稅。聯

儲局加息周期有機會完結，縮表也有機會於１年內完成，這對歐元無疑是鼓舞消息；但美國要與

歐盟重新定立貿易條約，這卻會阻礙歐元匯價上升。技術上，暫料歐元繼續於１﹒１３美元徘徊

。看歐元前景，重點還看英國「脫歐」進程。如英國能避免「硬脫歐」，不排除歐元有機會重上

１﹒１５美元之上。《恆生銀行首席市場策略員　溫灼培》

（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）

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