股金豐采 - 涂國彬 2019年3月26日
《股金豐采－塗國彬》債息倒掛，風險改觀
《股金豐采》雖然鮑威爾表示對美國經濟保持樂觀，但行動上還是相當鴿派。加上美國３月
ＰＭＩ數據繼續下滑，製造業ＰＭＩ創２１個月新低。隨後３個月和１０年美債收益率上周出現
倒掛，這是２００７年來首次，引發市場對經濟衰退的擔憂。
＊留意倒掛年期＊
恐慌指數ＶＩＸ在上周五（２２日）大漲２０﹒９１％，風險資產普遍受壓，全球股市和大
宗商品下跌。雖然在周一（２５日）市場情緒有所緩解，ＶＩＸ回落０﹒９１％至１６﹒３３，
風險資產也有所靠穩。但對經濟增長放慢的擔憂並不會一日就消失，畢竟下行風險的確存在。
３個月和１０年期美債收益率倒掛在周一繼續擴大。１０年期美債收益率從去年１１月開始
自高位回落，今年開始在２﹒６％至２﹒８％的區間上落，直到上周三（２０日）沽壓明顯增加
，跌穿區間支持，隨後更是加速下跌，本周一跌穿２﹒４％的支持。不過，市場往往更看重２年
期和１０年期是否倒掛，更被視作經濟衰退的信號，還要繼續保持關注，同時等待更多經濟數據
的表現。
＊發達國債息跌＊
其實，不光是美國市場，歐元經濟下行壓力也相當大。加上英國脫歐和全球貿易關係，歐洲
經濟所面臨風險不斷增加，歐央行也調低通脹和經濟增長預測，尤其是歐元區３月製造業ＰＭＩ
創２０１３年４月來新低，德國３月Ｍａｒｋｉｔ製造業ＰＭＩ創７９個月新低，令投資者的擔
憂情緒升溫。
德國１０年期國債在上周五進入負值區間，這是二戰後史上第二次進入負值。此外，其他發
達國家國債收益率亦下跌，如澳洲和新西蘭１０年期國債收益率雙雙跌至有記錄以來最低水平。
《永豐金融資產管理董事總經理 塗國彬》（ｍａｒｋｔｏ＠ｗｆｇｏｌｄ﹒ｃｏｍ）
＊ 塗國彬為證監會持牌人士，並無持有上述股份之財務權益
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