何車500 - 何車 2019年3月26日
何車500：一隻金朝陽，半幢樓 - 何車
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金朝陽集團（878）擁有銅鑼灣羅素街金朝陽中心（樓面24.5萬平方呎），及登龍街金朝陽中心二期Midtown（樓面21.8萬平方呎），以估計平均每平方呎值3.7萬元計，每幢至少值80億元。金朝陽現價11.9元，公司市值33.7億元，比不上半幢大廈的價值。
1）2018年，金朝陽純利6.64億元（EPS 2.37元），大跌45%，主因是投資物業重估減值1.01億元，而2017年則有重估增值5.29億元。去年底持有賬面值204.4億元投資物業，按年增5%，租金收入5.4億元，增6%。現價往績PE 5倍，今年預測變化輕微。
2）金朝陽名下物業除兩幢名廈外，尚有尖沙咀諾士佛台10號（樓面11.4萬平方呎）、灣仔駱克道壠德商業大廈、灣仔耀華街及堅拿道東投資及重建項目、銅鑼灣希雲街部份舊樓、葵湧打磚坪街工業項目（若重建可建樓面19萬平方呎）。去年6月底持有逾200億元投資物業外，尚有待售物業9.5億元，及收購物業已付訂金0.6億元。
3）去年底，集團NAV 204.5億元，每股72.15元，現價PB低至0.16倍。過去8年，金朝陽最高PB 0.45倍（2013年2月，股價22.4元），最低0.14元（2016年2月，股價7.8元），平均0.25倍。
4）金朝陽去年底銀行淨借貸8億元，借貸/股東資金比率僅4%，非常安全。遇上有合適收購舊樓項目，借入60億元亦無難度。
★金朝陽衰孤寒，每賺100元只派息8元，股息率僅1.7厘。勝在每年有逾5億元的優質租金收入。PB 0.16倍低得離譜，升上8年平均的0.25倍，股價要升56%，見18.5元。只有私有化或收購，才會令PB較為正常。
同場加映：金朝陽發行股數2.833億股，市值33.7億元，主席傅金珠佔73.41%，街貨26.59%值9億元，相信友好持有不少，以致市場貨疏買賣難，去年每月平均只有160萬股易手，只佔街貨量2%。金朝陽以無比耐性，收購舊樓起家。揸金朝陽想大魚大肉，亦須像收購舊樓，需無比耐性。
何車
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