何車500 - 何車 2019年4月15日
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何車500：中鐵建可炒落後 - 何車
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今年以來，H指升15%，中鐵建（1186）則跌10%，跑輸指數25個百分點，具備炒落後條件。
1）中鐵建在「全球250家最大承包商」中排名第3，業務涵蓋工程承包、勘察設計諮詢、工業製造、房地產開發、物流等。2018年營業額7,301億元人幣，升7.2% ；純利179.35億元人幣，增11.7% 。以不計非經常項目計算業績，增長則為13%。
2）2019年，中鐵建盈利升幅將告增大。大摩預料增值稅減免將令中鐵建純利增加17億元人幣（去年純利的9.5%）。國策穩經濟，刺激固定資產投資，有利中鐵建。彭博綜合券商預測，中鐵建今年營業額增長10%（去年7.2%），盈利增長18%（去年11.7%）。現價往績PE 6.6倍，今年預測5.6。過去8年平均PE 8.6倍，現時折讓3成半。
3）中鐵建今年預測PB 0.63倍，較8年平均0.95倍折讓行3成半。
4）中鐵建今年預測PE及PB，較H指PE 9倍及PB 1.07倍，分別折讓38%及41%。
5）部份券商喜歡以PEG Ratio 計算股票是否便宜，公式是PE/EPS的增長率（可以採用過去若幹年的平均值，但比較適宜採用估計未來若幹年的平均值），基本上得出之數越低於1越偏低，而1則是合理值。大致上，盈利增長8%值8倍PE，盈利12%增長值12倍PE，餘此類推。
中鐵建以過去5年平均EPS增長計算，PEG低至0.58倍；以未來3年每年盈利增長計算，PEG更低至0.43倍，計落中鐵建非常偏低。彭博計算中鐵建的PEG，是0.45倍。
★上周二同場加映於10.28元薦買中鐵建，現價9.73元，累跌5%，低價買更劃算。目標價12.8元，潛在升幅增大至32%，相當於2019年PE不過7.3倍及PB0.82倍（過去8年平均PE8.6倍及PB0.95倍）。
同場加映：3月27日於130.6元薦買宏利（945），兩周半下來，上周五收140.6元，較薦買前升足10元，升幅8%，跑贏多倫多綜合指數6個百分點。宏利升後2019年預測PE仍不過8.2倍，遠低於過去6年平均的13.2倍；2019年預測PB 1.05倍，遠低於6年平均的1.23倍。坐定定，目標價重溫：171元。
何車
本欄逢周一至周四刊出
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來源 source: http://hk.finance.appledaily.com
