何車500 - 何車 2019年6月13日
【何車500】國藥估值歷來最低 - 何車
國藥估值已見歷史新低，波動市中若再跌，可趁低小量收集。資料圖片 適中字型 較大字型
國藥控股（1099）昨日最低27.5元，收27.75元，較去年8月高位45.65元跌四成，創40個月以來低位，估值亦跌至歷來最低。
1）國藥是國內最大藥品、醫療保險產品及醫療器械批發商與零售商，及領先的供應鏈服務供應商，在國內主要城市以直接經營方式及特許經營方式，管理零售連鎖藥店網絡，向終端消費者銷售藥品及健康產品。
最大股東是復星醫藥（2196），持國藥內資股15.72億股，佔內資股88.35%，或佔總股數52.88%。公司H股市值331億元，H股＋內資股總市值825億元。
2）2018年，國藥營業額3,445億元人幣，增12%；純利58.36億元人幣，升5%。今年首季，營業額952億元人幣，按年增21%；純利11.45億元人幣，升28%。
彭博綜合券商預測，今年全年多賺10%，現價往績PE 12.4倍，預測11.3倍。國藥上市以來，最低PE是12.4倍，今年預測更低，並較7年平均19倍有大折讓。母企復藥今年預測PE 15.9倍，國藥較其折讓近三成。
3）國藥今年預測PB 1.54倍，亦歷來最低的，較7年平均2.4倍大折讓。復藥今年預測PB 1.56倍，與國藥相若。
4）去年底，國藥手上現金475億元人幣，借貸550億元人幣，淨借貸75億元人幣，淨借貸/股東資金比率11%，財政穩健。
5）國藥2009年9月以16元招股，現價較招股價高出73%，今年預測EPS較掛牌年度高出3.4倍。復藥2012年10月以11.8元招股，現價較招股價高出83%，今年預測EPS較掛牌年度高出1.1倍。
★國藥估值已見歷史新低，波動市中若再跌，可趁低小量收集，若能在25至26元吸納，中線投資贏面大。大行平均給予國藥目標價38.73元，不必照單全收。
何車
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