中國三箭齊發股市受壓
2019年06月03日
上周五恒指下跌213點，連27000點大關也守不住，收報26901點。美股上周五續瀉，杜跌大插354點，收報24815點。在中美貿易戰爆發後，美股跌幅遠遠低過港股和內地股市，現時美股開始追跌，幅度開始加大。
由於中美貿易戰升
溫，恒指在「五窮月」暴跌2798點，認真恐怖，係去年12月以來最大單月跌幅。上周五嘅負面消息係內地5月官方採購經理指數(PMI)報49.4，較4月回落0.7個百分點，連跌兩個月，係今年2月以來首次再度跌破榮枯線。
美國制墨 美股下挫
另一個負面消息係美國總統特朗普表示，6月中起將對墨西哥所有輸美商品徵收5%關稅，然後一直往上加，直至墨西哥採取措施，停止非法移民進入美國為止。部份喺墨西哥有廠房或有生意的公司受累，其中耐世特(1316) 挫5.7%，收報9.6元；在墨西哥有投資的敏實(425) 跌4.6%，收報22.7元。
在「五窮月」中表現最差的5隻藍籌股，排第一的是舜宇光學(2382) ，累跌30.1%；其次是萬洲國際(288) ，跌24.1%；銀河娛樂(027) 跌19.2%；吉利汽車(175) 跌18.3%；排第五的是中國人壽(2628) ，跌18%。
雖然中原城市領先指數5月上升0.4個百分點，再創歷史新高，但地產股顯著受壓，恒指地產分類指數下跌8.8%。中國生物製藥(1177) 則逆市跑出，上月累漲4.9%，是表現最好的藍籌股。
市場現在關心在「五窮月」後，市場在「六絕月」表現。6月市場走勢，絕對會受中美貿易戰左右。特朗普要同中國打大仗，卻遇到中國強硬反應，就像踢到石頭一樣，他就走向打壓毗鄰弱國墨西哥出氣攞分，從他的行為，可見特朗普已預了要與中國慢慢玩，不會那麼快與中國達成協議。
華搞清單 發白皮書
中國在周末連出三招，還擊美國。第一招剛在上周六凌晨開始，對600億美元美國貨品加徵關稅，以報復美國早前對中國2500億美元貨品，加徵最多25%關稅。
第二招是商務部上周五宣佈，中國將建立「不可靠實體清單」制度，表示將對不遵守市場規則、背離契約精神、非商業目的封鎖或斷供中國企業，造成中企損害的外企、組織或個人列入清單，具體相關措施將「近期公佈」。相信最後大規模制裁華為的美企，都會被列入清單反制。
第三招是昨日公佈的白皮書，等於正式向美國攤牌。特朗普一直指中國在最後階段反口，雙方才會反枱。白皮書就反擊，列出在中美經貿磋商中，美國三次出爾反爾的過程。
白皮書有硬有軟，在白皮書最後部份強調，中國高度重視美國關係，努力尋找化解雙方分歧的有效途徑和辦法。同時亦強調，對於重大原則問題，中國決不退讓。
中國三箭齊發，採取以牙還牙、以眼還眼的手段回應美國制裁，預計中美貿易戰還會繼續升溫，股市自然受壓。按目前情況看，中美貿易談判不會咁易達成協議，發生「六絕月」機會不小。
本地零售 跌幅不低
對香港經濟來說，福無重至，禍不單行。貿易戰打擊投資氣氛，人民幣兌美元走弱，對香港經濟造成不少影響。上周五，統計處公佈4月份香港零售業總銷貨價值，初步估計為377億元，按年下跌4.5%，遠差過預期的下跌0.2%，顯示香港零售業繼續走弱。與去年同期相比，以電器及其他未分類耐用消費品的銷貨價值跌幅較明顯，下跌達13.7%，其次為珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物，跌幅為11.4%。
政府發言人表示，4月零售表現疲弱，按年跌幅較大，反映在外來不確定因素下，消費情緒審慎，也有部份原因是由於內地勞動節假期較遲出現，今年在5月初，去年橫跨在4至5月之間，導致旅客人數按年增長顯著減慢。
香港去年第四季GDP增幅回落到1.2%，今年第一季GDP增長更只有0.5%，係10年以來最低，按目前這個走勢，今年第二季GDP增長，相信不會好得去邊。無論是珠寶業或酒樓業，都在大談生意難做，看珠寶股股價，亦反映這個劣勢。
以周大福(1929) 為例，上周五收報6.7元，已跌近全年低位6.03元。去年6月，周大福升上全年高位11.9元，今年1月直插至全年低位6.03元，大市在去年10月已見低位，周大福要到今年1月才見低位，顯示珠寶股走勢弱於大市。周大福其後反彈，到4月回升至8.9元，但距離11元高位仍相當遙遠，現時又回落至接近全年低位。以珠寶業目前狀況，要小心它們很大機會跌穿全年低位。
逆向產品 可作對沖
有證券行高層表示，在如今市道，大市易跌難升，不建議客戶買貨，不過，有很多客戶仍然持有股票組合，希望收息，不想出出入入，只好建議客戶叫買一些與恒指走勢反向相關的衍生產品作對沖，例如與恒指走勢逆向相關的F1南方恒指(7300) ，這種ETF以沽出期指作為組合的主要內容。
去年大市在10月跌到低位時，F1南方恒指就升上6.3元高位；大市今年4月升上高位，F1南方恒指就回落至5.01元低位。最近大市回落，F1南方恒指上周五反向升上5.59元，大約回升跌幅一半，與恒指走勢相若。
近期市場多了一隻F1二南方恒指(7500) ，這隻逆向ETF的槓桿比率，較F1南方恒指大了一倍，等如恒指升跌幅乘二。由於新上市，沒有太多往績參考，以上周五為例，恒指下跌0.8%，F1二南方恒指上升1.8%，收報7.4元，成交金額超過2億元，顯示不少人炒作與恒指反向相關的ETF。
如果你沒有持貨，買入這些逆向產品，等如炒作大市向下。如果持有股票的，買入這些產品就有一定對沖作用。當然，這些產品不適合長期持有，因為這是衍生產品，是不會派息的。如果你看淡大市，可以買入走一段，然後沽出獲利，一定程度可以沖銷持貨組合帳面虧損，不失為一個跌市之中對沖持股的辦法。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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