投資學堂 - 譚紹興 2019年7月18日
【財經分析】界內證今上市
譚紹興：識玩就唔會玩
譚紹興 適中字型 較大字型
界內證今日正式面世，想從這款衍生工具賺錢，理論上所追蹤的產品價格，在到期日落入指定區間便可，正好對應近日窄幅波動的港股。但其實散戶自製期權組合已幾乎做到同樣的效果，本報抽樣部份騰訊（700）界內證與之對比，發現有產品的風險與回報極不平衡，顯得界內證有如「搵笨證」。香港投資者學會主席譚紹興直指，「識玩就唔會玩佢」。
以騰訊界內證為例，騰訊法興零一界B（47029）的發行價高達每單位0.76元，下限價是250元，上限價是400元。散戶每手要買100單位、即金額為76元，明年1月31日到期時，若騰訊股價處於上、下限價區間之中，投資者每手收回100元，反之只能收回25元，扣除發行價，前者賬面錄24元利潤，後者則錄51元虧損，潛在虧損是潛在收益的2.1倍，可謂是「贏粒糖輸間廠」。
投資期權更吸引
騰訊期權同以100單位為一手，用來建立「鐵兀鷹」組合，一樣是騰訊在到期日落入區間時錄最大收益。取樣到期日相近的騰訊2019年12月期權，據港交所昨日更新的理論價值，沽出一手行使價250元的認沽期權可收9.1元，沽出一手400元認購期權可收1,289.9元。為鎖定跌出界的風險，另買一手240元認沽期權及410元認購期權，共需付818.1元。當騰訊在12月30日處於250元至400元之間，散戶可因此賬面賺480.9元，相反則賬面最多蝕519.1元，潛在虧損最多僅是潛在收益的1.1倍。
更重要的是，由於有480.9元的權期金墊底，理論上騰訊跌穿245.2元或升穿404.8元時，投資者才開始錄得損失。
譚紹興表示，有券商的界內證定價「食水太深」，「識玩（期權）嘅會嫌利潤少」，而且面世時間相當微妙，首批界內證大多數在明年1月內到期，兼是追蹤相當波動的恒指和騰訊，「每年1月都爆上爆落，容易跌出界內。」
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