匯市焦點 - 鄭廣復 2019年7月29日
歐羅跌勢料延至年底
2019年07月29日
上周五美國商務部公佈第二季GDP初值，年率化之季度增長率為2.1%，雖然較首季的3.1%大幅放緩，但較市場預期的1.8%甚至亞特蘭大聯邦儲備銀行在7月25日預測的1.3%為佳，然而，這是否表示美國經濟不受美、中貿易戰影響，增長動力未有減弱呢？
美國第二季GDP初值增長率仍然維持有2%以上增長，全靠個人消費開支，這方面為GDP帶來2.85個百分點增長，亦是2017年第四季以來最大貢獻。然而，本土私人投資卻令GDP減少1個百分點；對外貿易方面，淨出口令GDP減少0.65個百分點，故私人方面僅令GDP增長1.2%，但加上政府開支的0.85個百分點的貢獻，GDP增長率才達到2.05%。由於增長率高於預期，相信聯儲局在本周的議息會議只會減息0.25厘。各位都知道，第二季美、中貿然戰升級。
美國在5月10日宣佈將之前(2018年9月)對中國進口貨加徵10%的稅率調高到25%，其後更威脅向餘下3250億美元中國進口貨加徵關稅，而中國亦於6月初宣佈向進口美國貨加徵關稅，當中包括去年9月加徵關稅的600億美元商品中的360億美元貨物。美、中兩國領導人會否在G20峰會見面亦在一段時間內困擾市場。
美消費力強或屬假象
因此，雖然第二季美國個人消費開支帶動GDP增長2.85個百分點，但有理由懷疑這是由於消費者擔心進口稅率急增，大幅提高購買成本而預先消費所致。
再者，自5月23日以來，美國3個月期票據與10年期國債孳息率持續倒掛，反映美國在約6至12個月內出現經濟衰退，故此，第二季消費力急增很可能是受到美、中貿易形勢轉差引發提前消費，以及大幅加徵進口關稅令消費成本大升的短暫結果，未必反映美國經濟增長強勁。
消費者開支以外，另一個較受聯儲局關注的私人投資在第二季令GDP減少1個百分點，是2015年第四季以來最差，加上整體對外貿易再次拖累GDP，一旦美國人對經濟衰退的預期升溫，私人消費開支急降，以特朗普上台後，私人消費開支對GDP的平均貢獻為1.89個百分點，即較第二季下降0.96個百分點，假設其餘三項不變，GDP增長率將會降至1.14%！
資深外匯評論員
鄭廣復
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