本港建造業小龍頭利基（240）去年盈利倍增，股價大幅上升，曾高見1.6元。但隨著立法會拉布，令大量公共工程無法及時獲得撥款，利基股價近月開始回落，及至日前公司就今年上半年業績發盈警，預期盈利按年減少30%，加上碰上股市大跌，利基股價急速回落至1元之下。但筆者認為，利
基今輪調整屬過份下跌，可趁低收集。
董事會在盈警中指出，去年盈利創新高是由於採取新會計準則，以及數個大型項目取得令人滿意的利潤。公司在去年年報中指出，該年盈利屬於非常例外，預期此盈利水平不會持續。雖然董事會今次發盈警，但仍認為利基今年上半年盈利處於健康水平。
適逢跌市遭過份拋售
筆者認為，董事會論述十分合理，市場對盈利倒退早已有心理準備，但由於宣佈盈警時碰上大跌市，利基股票因而受到不理性拋售。
去年起，利基改採分期入帳方式，即按工程完成的部份，來計算收益和盈利，令不少工程「提早入帳」。去年上半年，公司盈利大增200%至2.3億元，每股盈利18.6仙。全年盈利增至4.1億元，每股盈利33.2仙。但在派息方面，去年僅由3仙增至4.4仙，派息比率下降至一成半以下，反映公司認為超高盈利今年難以維持。
由於會計準則的改變，令部份盈利提早於去年入帳，因此在今年上半年度，盈利預計大約減少30%，每股盈利約13仙，假設下半年盈利相若，全年盈利將減少至26仙，派息預期維持於4.4仙。
在盈警中，董事會指出行業競爭加劇，但沒有提及公營工程受到拖延，因此還要待8月19日宣佈業績後，才可作詳細評估。但無論如何，利基去年底手上未完成的工程合約高達180億元，足夠三年發展之用。加上公司現金流良佳，有充足資金拓展業務。
近期香港雖然接連發生街頭衝突，但對地盤工程沒有實質影響，估計政府今後會更重視民生及提高住宅供應，對建造業可望帶來更多商機。利基股價在大幅回落後，預測市盈率僅3倍，股息可望仍有4.5厘，於弱市時可考慮吸納。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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