英鎊恐防下試1.23
2019年09月20日
聯儲局一如預期宣佈減息0.25厘，以目前的美國經濟表現而言極不尋常，鮑威爾的言論亦愈趨鴿派。今次減息決定有6票贊成，3票反對，但該3票之中，聖路易聯邦儲備銀行行長布拉德卻是支持大幅減息半厘。另外，兩票則建議維持利率不變，正路來看，反映今次
減息0.25厘意見更加分歧，但亦有可能是聯儲局為令市場認同連續兩次會議減息，讓布拉德投票建議減息半厘，這就令當局減息0.25厘不至於太鴿。當局在議息聲明中亦沒有提出短時間內再次減息的有力支持，聯儲局真的跪低了嗎？
聯儲局的最新經濟預測中，雖然聯邦基金利率上限中值維持在1.9厘，但中心趨勢範圍由6月份1.9至2.4厘，下調至1.6至2.1厘，故仍然反映當局在第四季有機會減息0.25厘。此外，從早前美國隔夜拆息急升至10厘來看，銀行出現資金短缺的情況頗為嚴重，這或許是當局決定減息，以及將金融機構額外儲備金利率由2.1厘降至1.8厘的理由吧！從聯儲局在2017年10月開始縮表，至今年8月提前停止，累積縮表規模為8000億美元，而金融機構的額外儲備金數額亦由2017年9月份最多26,292.17億美元急減49%至13,384.7億美元，期間道指自22000點持續攀升至最高27000點水平。
額外儲備降逾8年低位
另外，雖然10年期債息亦2017年10月初的2.2厘水平，持續攀升至去年11月初3厘以上，但其後持續下跌至今年9月初的1.4厘水平。我想說的是，在聯儲局持續縮表，抽走市場流動性之際，資金亦同時流入股市及債市，應該就是令銀行資金出現短缺，導致隔夜利率大幅抽高的原因。
截至9月11日止當周，金融機構的額外儲備已降至2011年3月9日當周以來最低水平，若然資金繼續流入股、債，則隔夜拆息亦有機會在某天突然急升，除非聯儲局再行買債措施放水，否則，較有可能出現的，是目前仍然接近歷史高位的美股及美債大跌，資金回流銀行體系，而這發生的可能性較高，大型基金年尾結算及美國下半年GDP增長顯著放緩均可成為導火線，屆時美元將會因為其主要避險貨幣功能而走強。
日圓仍處舊波動區間
昨天日本央行議息後維持現行寬鬆貨幣政策不變，既無進一步減息亦無加大購債規模，美元兌日圓升至108.47後回落。注意，目前匯價仍然處於105.55至108.55的兩個江恩正方形重要角度之間，而從日線圖所見，美元兌日圓有望出現雙日轉向的下跌形態，訊號一旦確認，匯價傾向下試至106.45附近才有望回穩。另外，英倫銀行昨天亦公佈議息結果，在脫歐限期逼近而形勢未明，以及通脹放緩的情況下，不排除暗示有減息可能，英鎊兌美元近期升至1.25水平後明顯受阻，在匯價突破該位之前，短期有機會下試1.2300，其後將於1.23至1.25整固後再尋突破！
資深外匯評論員
鄭廣復
匯市焦點 - 鄭廣復 舊文
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