何車500 - 何車 2019年10月23日
【何車500】中軟現價值博率高 - 何車
中軟是華為概念股，華為可能因美國打壓而更借助中軟技術，中軟長遠反而得益。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
中軟國際（354）8月30日宣佈中期業績後至今，受託人共17個交易日為員工「股份獎勵計劃」購入4,385萬股，耗資1.54億元，最高價3.66元，均價3.52元。中軟中績前，亦已不齗為員工獎勵計劃購股。為員工購股活動，訊息良好。
1）中軟現價3.45元，遠低於2月高價5.25元，而高於8月低位3.19元則不多。中美貿戰若再惡化，中軟因早已大幅預跌，再跌幅度有限；貿戰戰情若然轉緩，中軟股價利好刺激可能較大。考慮回報與風險因素，中軟現價值博率高。
2）今年上半年，中軟營收55.38億元人幣，按年升15%；純利3.63億元人幣，微增1%。今年全年預測賺7.7億元，升8%。預測PE 10倍，較8年平均18.7倍大折讓。今年預測PB 1.16倍，較8年平均1.72倍大折讓。
3）今年6月底，中軟持現金25.29億元人幣，借貸及貸款票據35.14億元人幣，淨借貸9.85億元人幣，淨借貸/股東資金比率15%，財政穩健。
4）中軟致力構建雲服務體系，提高雲專業服務能力，令雲業務佈局更完善，成為未來盈利增長引擎之一。金蝶國際（268）因為有雲概念，估值極高，今年預測PE 70倍，PB 4.4倍。中軟亦具雲摡念，估值較金蝶折讓得不成比例。中軟現時市值88億元，只及金蝶的31%，而今年的盈利預測則是金蝶的2.1倍。
5）中軟是華為概念股，美國打壓華為，多時以來亦影響中軟。然而，華為可能因美國打壓而更借助中軟技術，更倚賴中軟，中軟長遠反而得益，美國打壓華為壞事反而變好事。
★以往時PE打七五折計，中軟值4.76元，待升38%。大行平均目標價4.94元，滙豐證券睇5.59元，瑞信睇5.2元。
同場加映：手遊股中手遊（302）招股，下周四掛牌。以招股價中位數計，市值49.5億元。根據上半年盈利年度化及股數變化推算，中手遊PE 8倍左右，PB 2.8倍。
上周四薦買IGG（799），最高累升9%，現價5.11元，累升5%，市值64億元。今年預測PE 5.6倍，PB 2.2倍，估值低過中手遊。中手遊上市前，lGG炒影子股概念，中手遊掛牌後表現若俏亦繼績帶動lGG。IGG升勢未盡，大行平均睇8.36元。
何車
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