《真知灼見－溫灼培》歐盟地位有望提升利好歐元
《真知灼見－溫灼培》歐盟地位有望提升利好歐元
《真知灼見》本周一（１８日）德法兩國提議，推出一個總值５０００億歐元的基金救經濟
，幫助在疫情中經濟受到嚴重損害的成員國。根據構思，資金將會由歐盟委員會名義借出，不用
個別成員國負責，而是由
歐盟整體來承擔，概念猶如「共同發債」。上述構思被視為是歐盟邁向
整合的一個重要里程碑。若然成事，歐元日後在國際儲備貨幣地位中料將提升，或許歐元屆時仍
未必有足夠能力與美元平分國際儲備霸主地位，但幾可肯定會瓜分一很大部分美元在國際儲備中
的佔比。可以想像，單是這一轉變料將能為未來歐元帶來突如其來支持。
＊歐盟整合成一體，與美國中國鼎足而立＊
２０１６年英國「脫歐」之後，德法的領袖便意識到必須盡快把歐盟整合成一體，否則尚再
有多個成員國離開，歐盟定必瓦解。所以藉今次疫情機會，發共同債券是第一步。當這一步完成
後，便相對容易走最後一步，便是把歐盟２７個成員國的財政統一，屆時歐盟便真正成為一體。
而只有成為一體，歐盟才有能力與美國及中國鼎立。
當明白這一切，先讓我們再重溫一些歷史。在未爆發金融海嘯前，於２００７至２００９年
這三年間，歐元在全球外匯儲備的比重中，一直穩佔約２６％至２７﹒５％之間（根據國基會數
字）。但繼歐債急機及英國「脫歐」後，歐元概念嚴重受質疑，市場擔心歐元有瓦解危機，歐元
在全球儲備的比重便一度降至最低見１９％。到２０１９年這比重仍只是２０﹒５４％。假使市
場對歐盟信心重現，大舉提升歐元在全球儲備中的比重，歐元大升不是沒可能。近日所見，當歐
元概念稍得到鞏固，歐元兌瑞郎匯價已見明顯走強，反映市場對瑞郎的避險需求降。在這裡有一
點必須理解，過去每當市場擔心歐元瓦解，資金便走進瑞郎避險，使瑞郎表現一直優於歐元。但
可以想像，如這觀念扭轉，瑞郎長遠表現可遜於歐元。
＊現水平吸納歐元，投歐盟前景信心一票＊
下周三（２７日）歐盟召開峰會。留意有否成員國對發共同債提反對意見，因為在２７個歐
盟成員國中，任何一國反對也不能成事。這看似發共同債的失敗機率很大，不過，筆者認為儘管
事情會有波折，但歐盟各國也當明白，一個分裂的歐盟於未來將無法立足。只有團結，把整個經
濟的餅造大，大家才能受惠。所以筆者相信歐盟各國領袖將具智慧在這歷史的拐點作出正確決定
。倘大家與筆者一樣相信歐盟各國最終會通過發共同債，可考慮現水平吸納歐元，以示投歐盟前
景信心一票。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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