沒有同理心的股市
2020/06/02 07:31:10 網誌分類: 經濟
02 Jun
週一美股先跌後升，杜指低開後最多跌164點，很快就收復失地，之後在高位橫行到收市，收市升91點，收報25475點，升幅0.4%；標普500指數亦升0.4%，收報3055點；納指升0.7%
，收報9552點。
標普500指數11個板塊，除了醫療板塊逆市跌1%，默克製藥跌1.4%；輝端製藥更大跌7.1%，係昨日表現最差的杜指成份股，標普其餘10個板塊都有進賬，表現最好的是能源板塊，升1.7%。
美國因為黑人George Floyd被一名警察使用過分暴力致死，引發全國性抗議遊行和街頭暴亂，不過，股市似乎你有你亂，我有我升的格局，繼續挺進。Nationwide的投資研究部主管Mark Hackett認為，這主要是投資者的注意力集中在美國經濟重開的信息。他又認為，更應注意的是美股經過一輪急速反彈，標普500公司的平均P/E已經升近22倍，接近20年以來最高水平，小心大市要唞唞氣，出現一輪回吐。
截至昨日，標普500指數已從今年3月23日低位反彈了39.4%，今年以來只下跌了5.4%。全球爆發大流行，美國災情更係全球之冠，而美國又重新挑起與中國的糾紛，最近更來一個種族摩擦的全國性大動亂，但美股仍然上升。
其實，美股看似反常的狀況，也不是第一次發生，在1968年，就曾發生過。當年的美國社會甚至被認為是最動盪的一年。當年H3N2，俗稱「香港流感」（Hong Kong Flu）全球爆發，全球死了過百萬人，美國亦死了10萬；美國與越南開戰、馬丁路德金和肯尼迪被暗殺，美國全國爆發反戰遊行，期間出現民族主義和民粹主義者政客華萊士（George C. Wallace），天天在挑動白人和黑人的摩擦。雖然政治社會狀況令人非常沮喪，但對投資者而言，卻是很好的一年，在1968年1月至3月，標普500指數下跌了9%之後，隨即反彈24%，全年埋單計數，上升了7.6%。美股當年的走勢，和今年何其相似！
保誠金融的首席市場策略師 Quincy Krosby解釋，這種市場好像背離社會甚至經濟現況的情況其實不值得奇怪，因為市場永遠都是沒有良心、沒有情緒、沒有同情和同理心的，特別是現在已有很大部份的投資使用電腦程式去買賣股票，電腦算法（algorithms）肯定是沒有同理心的，也不應該假設它們有。而理論上，股市都是超前經濟三至六個月的。
這也解釋了雖然美國無論是失業、零售和企業盈利狀況都非常嚇人，未有繼續推低大市，反而近期一些有關醫治新冠肺炎的特效藥和疫苗的消息，就令到股市猛彈，主要還是因為投資者對有效遏止大流行，以及經濟重啟的憧憬。這也解釋了美國近日爆發全國性街頭暴亂，對市場造成一定程度的衝擊，但股市不跌反升，仍有輕微進賬。這好像有點反直覺、有點不公平，但事實就是如此，因為投資者往往認為動亂事件不會持續太久，未來會好過現在，就入市買股票。
投資者目前比較關注的是美國經濟如何和幾時可以由社區隔離中重開。只要街頭抗議和中美政治糾紛不會持續擴散，以至損害到消費者的信心，股市近期應該不會受到太大的壓力。
陸羽仁
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