財金解碼——乳業•體品•電動車 內循環谷經濟食正國策
中美交惡外貿處處受阻，谷內需保經濟成為國策大方向，近日中國領導人多次提及催谷「內循環」，為消費行業打下「強心針」，加上內地新冠疫情受控，民眾消費回升，內需板塊直接得益，當中獲國策扶持的乳業、體育用品及新能源車股風險較低，具中長線投資價
值。記者 袁國守、梁宇碩
新冠肺炎疫情肆虐全球，航空、旅遊及零售業首當其衝，反觀新經濟行業受打擊較細，科網企業甚至「因禍得福」，受惠「宅經濟」興起盈利有所提升，加上中概股回流本港成趨勢，資金因而湧入科網板塊，個別科網股如美團（3690）更屢創新高。
可是，受困於中美角力及本港疫情爆發第三波，港股近期走勢偏軟，恒指上周五收報25183點，跌47點，成交金額降至只有1033億元。全周計，恒指雖累漲651點或2.7%，惟過去1個月跌1.2%。科網股升勢亦放緩，部份更見頂回落，例如小米（1810）過去1個月調整6.6%，龍頭騰訊（700）期內亦跌3.5%。
相反，傳統消費股起動，多個內需板塊都有不錯表現，如體育用品龍頭李寧（2331）及安踏體育（2020），過去1個月逆市升31%及18%；又如汽車股廣汽集團（2238），期內累漲15%，不但跑贏大市，表現還優於強勢多時的科網股。
傳統消費股起動跑贏科網
從宏觀角度看，中國GDP今年首季創下衰退6.8%記錄，但第二季強勁復甦，年增長率回升至3.2%。瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家胡一帆預期，在政策支持及全球復甦背景下，下半年中國經濟將更顯著回暖，年增長率將回升至5.5%至6%。
胡一帆表示，中國第二季零售銷售指標按年下滑3.8%，較第一季的負15.8%大為好轉，主要是受「居家防疫/居家辦公」相關商品帶動，包括通訊設備、日用百貨以及食品飲料等，這些商品銷售按年增長了10%至20%。
此外，她指出，由於高基數效應，今年6月份汽車銷量受到壓制，較上年同期下降8.2%（5月則是正增長3.5%）；不過，這應該只是暫時下滑，下半年有望回暖，下一步需要觀察在防疫限制措施放寬、消費者信心逐漸恢復之際，消費復甦趨勢是否擴大至疫情打擊較重的服務行業，比如餐飲娛樂等。
事實上，內需行業持續得到中央的「祝福」，中國經濟正從過往粗獷式生產轉營至以消費主導；再者，中央近日將「內循環」定調為今後經濟大方向，故內需板塊前景惹人無限憧憬。
今年5月兩會期間，國家主席習近平在出席政協的一次會議時稱，要把滿足內地需求作為發展的出發點和落腳點，並逐步形成以內地大循環為主體，國內外雙循環相互促進的新發展格局；至6月，習近平和副總理劉鶴亦分別在兩次會議上重複這一表述。
換言之，強調「自力更生」，務求做到產業上中下遊自給自足的「內循環」國策，將是中央力挺的經濟發展方向，以應對中國經濟前所未有的壓力，故內需股值得多加留意。有分析甚至預測，即將結束的中國「十三五」規劃以「供給側結構性改革」為主線，而「十四五」主線可能就是「內循環新發展格局」。
國泰君安近日發表報告認為，「構建內地大循環，其重要性不亞於供給側改革，具體落地主要依託於消費內循環、科技內循環兩大抓手進行構建。」
申萬宏源投資顧問部主管麥嘉嘉認為，有三大內需板塊能受惠「內循環」國策，包括乳業、體育用品和新能源汽車。她指出，近期中國和澳洲關係轉差，內地的奶粉產業鏈有機會由澳洲轉回國內，故相信有資金會流入乳業奶粉板塊，當中蒙牛乳業（2319）屬行業首選。
另外，麥嘉嘉表示，運動用品股之前相對沉靜，但李寧為國家品牌，不但受惠消費升級，且得益於內地吹「國潮風」，即中國人支持中國貨；反觀，安踏引入外國品牌如FILA，在當前情況下或較難在內地拓展。惟要留意的是，安踏上周五再創52周新高，曾見85元。瑞銀發表研究報告指，雖然市場對安踏的前景感到擔憂，但該行對FILA的增長勢頭充滿信心，維持「買入」評級，上調目標價至84.92元。
體品股受惠消費升級
至於新能源車，麥嘉嘉指，2010年內地推「汽車下鄉」，現推「新能源車下鄉」，即鼓勵由傳統汽車升級至新能源汽車，對比亞迪股份（1211）及廣汽有利；其中廣汽研發出續航能力達1000公里的電池，相信不久可應用於新能源車，追貼Tesla新能源車規格。
除此三大內需板塊外，麥嘉嘉指，內循環國策下亦有利電子商貿發展，因為如同傳統汽車升級至新能源車，傳統消費也逐漸轉到網上，中國電商銷售佔比正在不斷提升；據中國國家統計局數據，2020年頭電商銷售比重約20%，至上半年提升至25%，反映新冠疫情不僅短期影響消費者的消費習慣，長期更將推動網上購物全面普及，進一步加快行業消費升級。
因此，麥嘉嘉認為，電商龍頭阿里巴巴（9988）值得長線看好，因集團旗下天貓及淘寶已佔去內地電商市場分額60%至70%，一旦股價調整至220元可收集，中長線目標280元。
科技股仍看高一線成增長動力
騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪認為，基本上與「衣食住行」相關的行業都算內需，難以界定哪個板塊特別受惠「內循環」，所以只要個別股份「交到業績」便值得留意。相比傳統內需板塊，沈慶洪表示長遠較看好新經濟行業，原因是經歷今次新冠疫情，許多商業生態已改變，如企業將減少員工出差，反增加使用網上視像會議，科技股前景相對看高一線，預期會是未來經濟增長主要動力。
傳統內需股方面，除睇業績及估值之外，沈慶洪認為獲中央明確扶持的行業可看好，其中啤酒、醫藥、體育用品及汽車股值得吼實，揀股時可簡單一點以龍頭為主，例如啤酒股選青島啤酒（168）和華潤啤酒（291）；體育用品股則吼實李寧和安踏，因最先受惠國策且風險較低。他補充，各國想在新冠病毒疫苗研發上喝「頭談湯」，故醫藥股定能獲政策扶持，行業龍頭值得考慮。
新能源車下鄉利廣汽比亞迪
新冠肺炎疫情肆虐全球，航空、旅遊及零售業首當其衝，反觀新經濟行業受打擊較細，科網企業甚至「因禍得福」，受惠「宅經濟」興起盈利有所提升，加上中概股回流本港成趨勢，資金因而湧入科網板塊，個別科網股如美團（3690）更屢創新高。
可是，受困於中美角力及本港疫情爆發第三波，港股近期走勢偏軟，恒指上周五收報25183點，跌47點，成交金額降至只有1033億元。全周計，恒指雖累漲651點或2.7%，惟過去1個月跌1.2%。科網股升勢亦放緩，部份更見頂回落，例如小米（1810）過去1個月調整6.6%，龍頭騰訊（700）期內亦跌3.5%。
相反，傳統消費股起動，多個內需板塊都有不錯表現，如體育用品龍頭李寧（2331）及安踏體育（2020），過去1個月逆市升31%及18%；又如汽車股廣汽集團（2238），期內累漲15%，不但跑贏大市，表現還優於強勢多時的科網股。
傳統消費股起動跑贏科網
從宏觀角度看，中國GDP今年首季創下衰退6.8%記錄，但第二季強勁復甦，年增長率回升至3.2%。瑞銀財富管理亞太區投資總監及首席中國經濟學家胡一帆預期，在政策支持及全球復甦背景下，下半年中國經濟將更顯著回暖，年增長率將回升至5.5%至6%。
胡一帆表示，中國第二季零售銷售指標按年下滑3.8%，較第一季的負15.8%大為好轉，主要是受「居家防疫/居家辦公」相關商品帶動，包括通訊設備、日用百貨以及食品飲料等，這些商品銷售按年增長了10%至20%。
此外，她指出，由於高基數效應，今年6月份汽車銷量受到壓制，較上年同期下降8.2%（5月則是正增長3.5%）；不過，這應該只是暫時下滑，下半年有望回暖，下一步需要觀察在防疫限制措施放寬、消費者信心逐漸恢復之際，消費復甦趨勢是否擴大至疫情打擊較重的服務行業，比如餐飲娛樂等。
事實上，內需行業持續得到中央的「祝福」，中國經濟正從過往粗獷式生產轉營至以消費主導；再者，中央近日將「內循環」定調為今後經濟大方向，故內需板塊前景惹人無限憧憬。
今年5月兩會期間，國家主席習近平在出席政協的一次會議時稱，要把滿足內地需求作為發展的出發點和落腳點，並逐步形成以內地大循環為主體，國內外雙循環相互促進的新發展格局；至6月，習近平和副總理劉鶴亦分別在兩次會議上重複這一表述。
換言之，強調「自力更生」，務求做到產業上中下遊自給自足的「內循環」國策，將是中央力挺的經濟發展方向，以應對中國經濟前所未有的壓力，故內需股值得多加留意。有分析甚至預測，即將結束的中國「十三五」規劃以「供給側結構性改革」為主線，而「十四五」主線可能就是「內循環新發展格局」。
國泰君安近日發表報告認為，「構建內地大循環，其重要性不亞於供給側改革，具體落地主要依託於消費內循環、科技內循環兩大抓手進行構建。」
申萬宏源投資顧問部主管麥嘉嘉認為，有三大內需板塊能受惠「內循環」國策，包括乳業、體育用品和新能源汽車。她指出，近期中國和澳洲關係轉差，內地的奶粉產業鏈有機會由澳洲轉回國內，故相信有資金會流入乳業奶粉板塊，當中蒙牛乳業（2319）屬行業首選。
另外，麥嘉嘉表示，運動用品股之前相對沉靜，但李寧為國家品牌，不但受惠消費升級，且得益於內地吹「國潮風」，即中國人支持中國貨；反觀，安踏引入外國品牌如FILA，在當前情況下或較難在內地拓展。惟要留意的是，安踏上周五再創52周新高，曾見85元。瑞銀發表研究報告指，雖然市場對安踏的前景感到擔憂，但該行對FILA的增長勢頭充滿信心，維持「買入」評級，上調目標價至84.92元。
體品股受惠消費升級
至於新能源車，麥嘉嘉指，2010年內地推「汽車下鄉」，現推「新能源車下鄉」，即鼓勵由傳統汽車升級至新能源汽車，對比亞迪股份（1211）及廣汽有利；其中廣汽研發出續航能力達1000公里的電池，相信不久可應用於新能源車，追貼Tesla新能源車規格。
除此三大內需板塊外，麥嘉嘉指，內循環國策下亦有利電子商貿發展，因為如同傳統汽車升級至新能源車，傳統消費也逐漸轉到網上，中國電商銷售佔比正在不斷提升；據中國國家統計局數據，2020年頭電商銷售比重約20%，至上半年提升至25%，反映新冠疫情不僅短期影響消費者的消費習慣，長期更將推動網上購物全面普及，進一步加快行業消費升級。
因此，麥嘉嘉認為，電商龍頭阿里巴巴（9988）值得長線看好，因集團旗下天貓及淘寶已佔去內地電商市場分額60%至70%，一旦股價調整至220元可收集，中長線目標280元。
科技股仍看高一線成增長動力
騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪認為，基本上與「衣食住行」相關的行業都算內需，難以界定哪個板塊特別受惠「內循環」，所以只要個別股份「交到業績」便值得留意。相比傳統內需板塊，沈慶洪表示長遠較看好新經濟行業，原因是經歷今次新冠疫情，許多商業生態已改變，如企業將減少員工出差，反增加使用網上視像會議，科技股前景相對看高一線，預期會是未來經濟增長主要動力。
傳統內需股方面，除睇業績及估值之外，沈慶洪認為獲中央明確扶持的行業可看好，其中啤酒、醫藥、體育用品及汽車股值得吼實，揀股時可簡單一點以龍頭為主，例如啤酒股選青島啤酒（168）和華潤啤酒（291）；體育用品股則吼實李寧和安踏，因最先受惠國策且風險較低。他補充，各國想在新冠病毒疫苗研發上喝「頭談湯」，故醫藥股定能獲政策扶持，行業龍頭值得考慮。
新賭牌競投未定案 華資賭股可取
澳門賭業股近來受惠放寬內地居民可重新到當地旅遊的措施而有所利好，惹來投資者憧憬博彩行業能漸漸從最壞時期復甦過來。然而，澳門當局表明現階段無意處理賭牌重新競投的事宜，意味中美角力左右美資賭企續牌的不確定因素仍然存在，投資者宜聚焦華資賭業股以避開箇中的潛在風險。
澳門行政長官賀一誠早前向傳媒指出，現時當地經濟受疫情影響而蕭條，故政府的工作重點會聚焦在恢復經濟方面，暫時不會討論賭牌續約事宜。另外，有澳門博彩業界人士指出，儘管政策放寬內地旅客訪澳，惟留意到客量與疫情爆發前相比，仍然處於極低水平，相信情況要一段時間才能恢復。
銀娛具值博空間
板塊近期的表現回勇，其中以銀河娛樂（027）較具值博空間大行對該股的看法正面。中金發表研究報告指出，銀娛第二季度虧損幅度比預期好，主要得益於建築材料業務表現好於原定預期所帶動，因此上調公司目標價至61.8元，維持「優於大市」評級。
大和認為，銀河娛樂上半年經調整後EBITDA虧損表現超出該行以及市場預期，看好集團的國際業務擴張策略及其考慮在珠海橫琴興建休閒度假區計劃，能強化其發展項目的完整性。該行重申對銀河娛樂「跑贏大市」評級。
財金解碼 本報記者
財金解碼 - 記者 舊文
來源 source: http://hd.stheadline.com
