股海風雲——大悅城準備起飛
內房股靜極思動，銷售成績、分拆物管及私有化等因素，都成為股價爆升引擎，令投資者顧此失彼。大悅城地產（207）已齊集有利條件予一身，現正蓄勢待發準備起飛，應列為觀察及買入持有目標之一。
筆者認為，大悅城市值僅87億元，肯定是市場「走眼」所致。集團現價0.6元，
今年至今仍跌30%，較五年前高位2.63元低達77%。以最基本的「二低一高」評估，已符合價值投資的必須條件。
現價市盈率5.1倍、市帳率0.27倍及股息率6.6厘，毋須逐一比較低於百億市值的同業，已可列為落後及極度偏低的一族。
大悅城最大股東是中糧集團，於2012年收購僑福集團，先改名中糧置地控股，經多番注資及重整後，再易名大悅城地產，目的是標榜及推廣其大悅品牌。大悅城主力發展商業物業，以大型購物中心為主，輔以酒店、寫字樓及住宅。以19年業績為例，營收103億元人民幣中，物業開發佔44.9%，其次是租金收益佔42%，之後是酒店佔8.1%，餘下才是管理輸出及其他服務。以此分配，收租與售樓並重可攻可守。
資產潛力厚 目標價0.93元
以今年上半年為例，筆者認為大悅城的部署最能迎合當前形勢，商場及酒店業務雖受新冠狀病毒疫情影響而須發盈警，預期盈利大減70%至85%，但上周則公佈上半年物業開發合同銷售金額達68.4億元人民幣，按年勁增逾3倍。有售樓進帳抵銷酒店及商業物業收益下降平衡得宜，相信今年業績可維持上年水平。
大悅城經多年部署，規模成型，業務佈局遍及京津冀、長三角、珠三角及長江中遊城市等區域，目前坐擁19幢商業綜合大樓及5間酒店，租金收入穩步增長，由於定位迎合當前市場需求，加上核心城市商場有價，其潛在價值豐厚，估計每股資產淨值實際遠高於去年底的約2.28港元！
股價走勢方面，上周五大市反覆，大悅城仍逆市升1仙，收報0.6元，穩守中短期平均線，MACD雙牛，走勢呈頭肩底及突破頸線，直指牛熊線0.74元；越此有望挑戰1月上次高位0.93元，升幅55%！
雷雨
股海風雲 - 雷雨 舊文
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