【何車500】今年跌48% 中海油服要買（何車）
石油為沙地命脈，政府勢必日夜搶修，盡快回復正常供應。假如其間三桶油升勢過急，或造就短線造淡機會。資料圖片
九倉（004）今年跌幅26%，跑贏九倉置業（1997，下稱九置）的跌幅32%。未來一段時間，九倉仍將跑贏九置，取九倉捨九置。
1）九倉今
年上半年股東應佔虧損17.41億元（去年同期：盈利24.5億元），不計投資物業重估減值，基礎虧損11.32億元（去年同期：盈利22.36億元）。全年仍將見紅，無PE可計。
九置今年上半年股東應佔虧損44.54億元（去年同期：盈利69.89億元），不計投資物業重估虧損，基礎盈利38.44億元（去年同期盈利51.84億元）。全年仍將見紅，無PE可計
2）今年6月底，九倉每股NAV 45.87元，現價14.62元，PB 0.32倍。九置每股NAV 68.47元，現價32.3元，PB 0.47倍。九倉PB較九置折讓32%。部分同類股作比較：希慎（014）最新PB 0.35倍，新世界（017）0.48倍，恒隆地產（101）0.71倍。比拼之下，又是九倉最吸引。
3）九倉今年6月底淨借貸237億元，淨借貸／股東資金比率17%。九置淨借貸525億元，淨借貸／股東資金比率25%。兩者財政狀況皆良好。
4）九倉市值446億元，大股東佔48.8%，街貨228億元。九置市值981億元，大股東佔40.9%，街貨市值580億元。九倉街貨只是九置街貨的四成。
5）九倉股息率1.9厘，則遜於九置的5.3厘。
＊九倉的資產略遜於九置，但PB不應較九置有折讓多達32%，以折讓縮窄至15%即PB 0.40倍計，九倉可見18.3元，潛在升幅25%。Morningstar睇23元，大和睇29.3元，報告都是本月發出的。有九置的，亦宜沽出九置換馬到九倉。
同場加映：與油價相關的公司，今年首季業績最爆的是中海油服（2883），賺11.39億元人幣，按年激增35.8倍，已相等於去年全年的46%。有此季度業績墊底，2020年盤數不會令人失望，沒道理今年股價跌幅48%，反較「三桶油」平均跌幅29%大得多。
以過去4季盈利計，中海油服PE 7.5倍，較以往正常時期折讓逾3成，預測PB 0.70倍，較8年平均折讓逾3成半。彭博綜合預測，中石油（857）今年無PE可計，中海油（883）23倍，中石化（386）34倍。
8月7日於6.4元薦買中海油服，現價6.35元，跌1%，落後H指2個百分點，趁低撈貨。目標價重溫：8.58元，潛在升幅35%。瑞信睇9.2元，中金睇9.5元。
何車
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