拉闊投資——葉氏積極回購待分拆
近年化工業處於不景氣，加上爆發新冠疫情，大部份化工企業盈利都出現大幅倒退。其中主要從事溶劑，油墨，塗料和潤滑油四種業務的葉氏化工（408），上半年業績表現平平，盈利下跌33.5%，至5800多萬元，每股盈利10.4仙，中期息亦由7仙減少至6仙。不過公司
在市場持續積極回購股份，令股價得到支持，雖然算不上有大升幅，但仍能跑贏大市。
葉氏產品約有八成半在中國內銷，一成半出口，疫情對內地業務相對影響較少，在第二季已開始回復正常，下半年展望良佳。不過外國疫情持續反覆，出口仍然受壓，因此全年盈利可能仍會略見倒退。
葉氏上半年在溶劑表現出色，油墨方面亦算及格，但塗料和潤滑油方面則顯著倒退，特別是潤滑油部份錄得少量虧損。公司準備分拆油墨部份在深圳交易所上市，已獲得香港監管當局批准，正等候內地審批，管理層預期明年便可實現上市，若然成功將有利於從市場融資，把油墨部份做大做強，亦可令投資者進一步了解公司價值。此外，中國汽車銷情於下半年有所改善，有利提振汽車用潤滑油需求，從而使潤滑油分部恢復獲利。
集團上半年整體盈利出現逾三成倒退，主要是有2000萬元特殊開支用於油墨部份重組，以便實現分拆上市。下半年油墨部份業績肯定會有重大改進，令公司盈利可望與去年持平，預期全年每股盈利接近40仙，末期息不少於12仙，全年派息合共18仙，現價股息約七厘。
全年盈利可望平穩
葉氏每股資產淨值超過5元，現價折讓一半，而分拆油墨部份上市，將可令公司資產市值進一步增加，因此近期公司積極回購，提醒市場目前股價嚴重偏低。
當局對化工業環保要求愈來愈大，加上產品價格競爭大，令業績處於低潮，然而競爭加劇也使一些小廠被淘汰，加上葉氏收購同行品牌發揮協同效應。隨著產品需求回升及價格向好，毛利率和利潤將可望改善。除了分拆上市外，公司亦在土地較便宜的江門市建設新廠房，將可擴大生產線。葉氏管理層一向善待小股東，現有眾多擴充大計，長中短線均可考慮。
曾廣標
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